 上传我的文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
正在努力加载中...
企业价值收益法评估操作实务及案例分析
下载积分：1500
内容提示：企业价值收益法评估操作实务及案例分析，企业价值评估案例，收益法评估案例，企业价值评估，企业价值评估方法，企业价值评估准则，收益法评估，收益法评估报告，企业价值，企业价值最大化
文档格式：PDF|
浏览次数：78|
上传日期： 12:23:47|
文档星级：
该用户还上传了这些文档
企业价值收益法评估操作实务及案例分析
官方公共微信权威专业的公司法法律频道
您的位置：>
非上市公司并购中企业如何估算自身价值？
Error: Call to undefined function eregi() in /opt///ssi/Lib/Common/ip.class.php:144
Stack trace:
#0 /opt///ssi/Lib/Common/ip.class.php(43): ip::getip()
#1 /opt///ssi/Lib/Common/Ssi.class.php(119): ip->getIpAreaInfoBygis()
#2 /opt///ssi/Lib/Common/Ssi.class.php(46): Ssi->getAreaInfo()
#3 /opt///ssi/Lib/Common/CmsCommon.class.php(45): Ssi->__construct()
#4 /opt//Runtime/Cache/ssi/~runtime.php(2): CmsCommon->__construct()
#5 /opt//Runtime/Cache/ssi/~runtime.php(2): A('zhishimood')
#6 /opt//Runtime/Cache/ssi/~runtime.php(2): App::exec()
#7 /opt///ssi/index.php(12): App::run()
　　非并购中，企业如何估算自身价值?其估值的依据是什么?
　　在企业的中,交易双方往往想通过一场交易，能够达到双赢的结果。但是，在现实中这样能够双方获益并不容易，其中至关重要的是如何准确地衡量被并购企业的价值。而这其中上市公司的股票价格可以反映企业价值的变化，而非上市公司们没有这样的市场传导和反馈的机制，这使得企业的价值难以计算和判断。
　　对企业准确的价值评估要求深入地了解将要出售或收购的企业，要运用合理的估值方法，准确地衡量出企业在将来能够产生的回报。对买方而言，并购企业是追求这个企业未来的投资回报，只有在企业被并购后由于协同效应而产生的价值才是买方关注的，所以计算企业价值就是衡量公司未来的盈利情况。传统的投资回报分析把资产的账面价值或公司财务报表中的来做为公司的价值时有缺陷的，这些数字很少能够反映企业现有的价值，而采用以有形资产来评估一个企业的价值时，同样也不准确，因为当评估一个盈利能力良好的公司时，往往忽视了公司中的无形资产给企业带来的价值。
　　既然对并购双方而言衡量企业的价值就是评估企业未来的投资回报，那么预测企业的未来盈利情况需要建立在怎样的基础上呢?我们选用一个什么样的指标来做为最后的评估结果呢?在价值创造中最终表现是投资方所能得到的经过风险调整后的净现金流。无论公司的价值上升是什么原因，采用了新技术、改善了产品线、更有效的经营管理、拓宽了市场，所有这些因素都最终表现为现金流的增加。所以价值最终必然表示为现金流，而投资者经常用利息和税之前或之后的所得来表示经营的收益，这往往也是不准确的，因为一个有好的息税前收益(EBIT)的公司，不一定就能给投资者好的回报，有可能大部分的EBIT都已经用来支付利息，，为了持续经营所必需的再投入等等，所以对资本的投资回报应该表示为净现金流而不是对股东的投资回报所表示的每股收益。
　　企业的净现金流并不一定在现金流量表中表示，但是我们可以比较简便的计算出来。如下表： 数学符号 投资资本的净现金流组成 税后净利润 + 税后利息费用 + 折旧和摊销 - 资本开支(固定资产和其他经营性非流动资产) +或- 营运资产变化 + 优先股红利 = 投资资本的净现金流(NCF)通过计算投资的净现金流(NCF)我们可以看出它表示了投资者完全可以从企业中得到的回报，而取出这些回报并不会影响企业的持续发展所需要的投入，它是公司真实财富创造的唯一指标，揭示了公司在偿还本利之前的回报，消除了所带来的影响，它是满足税后和资本性开支、营运资金等内部需求以后的净回报，因此代表了税后和内部在投资的需求满足后提供给投资人的真实现金流。
　　计算投资资本的净现金流时应该注意的问题
　　在估算公司的净现金时我们应该分几年进行预测，在计算长期净现金流或终期现金流时应该坚持净现金流各组成部分的关系一致。考虑到通货膨胀和经济增长的因素，资本性的开支应该超过前期资本性的开支的折旧，并且营运资金的变化应该估算为净现金流的减少，因为应收账款和存货增加所需要的现金流出会高于应付账款和其他应付项目增加所产生的现金流入。
　　调整财务报表
　　我们在以公司历史的财务报表进行预测时，必须要将财务报表进行一定的调整，这是因为财务报表是采用了权责发生制的原则进行编制的，这些会计信息不一定能够反映企业的真实经营成果，财务报表上的数字与市场的价值存在着很大的差异。有些公司为了达到少纳税的目的，可能存在高估费用、租金，或高于市场价格支付给所有者或关联方费用问题。报表还可能包含非经营性或非经常性项目，这些很可能是一次性费用，不应该用这些结果去估算未来的经营收益。而且还有很多公司存在着资产市价与公司的账面价值不同的情况。这些都需要通过调整财务报表来准确地预测未来净现金流。而做这些调整对目标公司是小企业而言更有其实际意义，因为这些细微的调整所影响的金额往往对一些大中型企业来说微不足道，但是在评估小企业时却有着重要的影响，因此小企业的报表需要更多的调整。
　　调整资产负债表
　　调整资产负债表主要是为了将资产从账面价值转换为市场价值。在持续的经营前提下，资产的市场价值通常是使用中资产的价值，既不是历史的成本价、折旧后的账面价值，也不是清算价。资产负债表中不应包括非经营性资产，在租用关联方资产时，应比较实际租金与市场租金，判断是否需要调整收入。
　　应收账款：我们应该考虑是否所有的应收账款都是可以收回的。如果不是，不可收回的应收项目应该去除。 存货：存货一般由原材料、在制品和产成品构成。原材料由于有后进先出法(LIFO)、先进先出法(FIFO)或平均成本法等记账方法，它的调整要反映价值缩减、过时等因素的影响，不同的存货成本方法对损益表和资产负债表将有很大的影响。在制品的调整主要考虑到如果生产经营已经中断，那么这一部分的价值可能很低。产成品的价值应该等于总的生产成本，不考虑利润。
　　其他资产：这项可调整的项目应该判断其是否用于公司经营，如果不用于应该予以扣除，其他有益于公司经营的，或者可以直接转化为实际现金的，应该转化为市场价值。
　　固定资产：应该按照市场价值调整其账面价值，但是还应该考虑到如果价值增加所产生的税金。
　　无形资产：资产负债表上的无形资产可以根据收购成本而定，我们的目标是将这些无形资产从未摊销的账面价值调整为市场价值，这些价值我们可以通过收益法、市场法或成本法来确定。
　　非持续性或非经营性资产和负债：这些资产和负债是指非持续性的、不经常发生的、与维持日常生产和经营无关的资产。当评估控制性的权益时，非经营性资产通常加上企业的经营价值，以计算企业的总体价值。当评估少数权益时，由于少数权益可能并不控制非经营性资产，这部分价值往往不包括在少数权益的总体价值中。
　　资产负债表表外项目：经营不反映在资产负债表中，但是在损益表上以租赁费用的形势影响利润，如果租金不符合市场水平，就要调整损益表。债务在许多公司是表外项目，它同时也是一种资产或负债，要量化这一交易要与管理层讨论或查询行业数据来作出具体的估值。
　　调整损益表
　　调整损益表是为了将财务报表中的财务业绩转化为真实的经营业绩。并购中的买方购买的是企业的将来回报，要根据准确地历史经营业绩来预测未来的盈利性，所以对历史损益表做出调整尤为重要。
　　一般我们对损益表要做出如下调整： 非经常性收入项目：这些项目不代表企业的持续盈利能力，所以不应包括在损益表中。
　　非经常性支出或损失项目：这些费用可能不会再次发生，不能反映企业的持续的经营支出，所以应该加回到收入中。
　　非经营性收入或费用项目：非主营业务所产生的收入或者费用，这些被后不能产生协同效应而增加企业的价值，所以在收入中应作相应的加减调整。 所有者津贴：公司支付给股东或关联方的奖金、津贴等不符合市场平均水平的应调整为市场平均水平。
　　准确地企业价值评估要求准确地衡量投资和投资回报。在非上市公司并购中，投资资本经常是被估值的量，净现金流则提供了最准确地企业经营业绩的指标。为了确保企业财务报表的准确，标准化调整是必不可少的，以便消除非经营性、非经常性项目或非市场的费用对资产负债表或损益表的影响。
【延伸阅读】
网站声明：法律快车网刊载各类法律性内容是以学习交流为目的，包括但不限于知识、案例、范本和法规等内容，并不意味着认同其观点或真实性。如涉及版权等问题，请将问题与链接反馈给我们，核实后会尽快给予处理。
频道热门知识排行
频道热门法规推荐
扫一扫，关注法律快车微信随时随地为您提供免费法律咨询2015会计在线培训全部题目word版(12421题,考试必备)-五星文库
免费文档下载
2015会计在线培训全部题目word版(12421题,考试必备)
导读：全部通过分配、用于其他业务等方式退出经营B．标的企业未来预测期内不能有外界股权资，不能全部通过分配、用于其他业务等方式退出经营D．标的企业未来预测期内可以有外界股，由于存货、应收账款以及应付账款等周转周期低于（）个会计年度，试题：生产周期长于一个会计年度的行业但不限于的有（），不会全部采用自有资金，无法合理估算一个会计年度的营运资金，试题：生产与存货循环涉及的主要凭证和会计记录有（），第123
第12362题:
试题： 推测性假设是指管理层对未来事项和采取的行动作出的假设，该事项或行动预期在未来未必发生。（ ）
正确答案： 对
第12363题:
试题： 无负债自由现金流模型的适用前提是（ ）。
A．标的企业的总投资（股权＋债权）在未来预测期内，在不考虑自身经营所得前提下，要保持不变，或者说企业没有融资活动，企业每年经营获得的收益利润，全部通过分配、用于其他业务等方式退出经营 B．标的企业未来预测期内不能有外界股权资本的增资或减资，但是债权是可以变化的。 C．标的企业的总投资（股权＋债权）在未来预测期内，在考虑自身经营所得前提下，要保持变化，或者说企业没有融资活动，企业每年经营获得的收益利润，不能全部通过分配、用于其他业务等方式退出经营 D．标的企业未来预测期内可以有外界股权资本的增资或减资，但是债权是不可以变化的
正确答案：A
第12364题:
试题： 下列做法不能够通过经营活动产生的现金流入的是（ ）。
A．销售商品、提供劳务销售商品、提供劳务收到的现金 B．收到的税费返还 C．收到其他与经营活动有关的现金 D．支付给职工以及为职工支付的现金
正确答案：D
第12365题:
试题： 对于一般的制造业，由于存货、应收账款以及应付账款等周转周期低于（ ）个会计年度，因此可以采用资金年周转率的方式合理估算年营运资金需求量。
A．1 B．2 C．3 D．4
正确答案：A
第12366题:
试题： 生产周期长于一个会计年度的行业但不限于的有（ ）。
A．房地产开发行业 B．影视剧制作行业 C．金融租赁行业 D．生产文具的制造业
正确答案： A,B,C
第12367题:
试题： 企业经营现金流编制的方式包括（ ）。
A．直接编制方式 B．从收入调整到现金流方式 C．从成本调整到现金流方式 D．从利润调整到现金流方式
正确答案： A,D
第12368题:
试题： 金融租赁企业是一种金融机构，金融机构的发展都是需要利用外部资金的（财务杠杆），不会全部采用自有资金。（ ）
正确答案： 对
第12369题:
试题： 对于一些行业，生产周期长于一个会计年度，无法合理估算一个会计年度的营运资金，因此可能需要考虑采用直接编制方式估算现金流。（ ）
正确答案： 对
第12370题:
试题： （ ）负债可能不需要支付利息，同时也不应该归类于负息负债。
A．向股东的借款 B．专项应付款 C．已经投入使用的在建工程欠施工单位的工程款 D．银行借款
正确答案：D
第12371题:
试题： 当非经营性资产的净值（ ）零，可能其对应的负债价值高于资产的价值。
A．等于 B．小于 C．大于 D．小于等于
正确答案：B
第12372题:
试题： 被评估企业历史年超过（ ）年，可以采用被评估企业自身数据估算营运资金。
A．2－3 B．3－4 C．3－5 D．4－5
正确答案：C
第12373题:
试题： 企业通过（ ）所形成的负债，将这些资金用于企业的主营业务的经营活动中。
A．银行借款、发行的债券、向非银金融结构的融资 B．向股东或其他相关人员的借款 C．商业银行以及非银金融机构吸收的储蓄存款 D．专项应付款、已经交付使用的工程产生的应付工程款
正确答案： A,B,C,D
第12374题:
试题： 根据（ ），可以评估出被评估企业为批量生产型企业。
A．根据被评估企业历史财务数据计算被评估企业资金年周转次数 B．根据历史资金周转次数估算未来的资金周转次数 C．根据被评估企业未来经营预测估算未来预测成本、费用中的付现成本 D．根据未来资金周转次数和付现成本估算未来营运资金需求量
正确答案： A,B,C,D
第12375题:
试题： 企业非经营资产金额一般不应该高于非经营负债金额。（ ）
正确答案： 对
第12376题:
试题： 未来预测的年营运资金需求量是企业生产、销售需要的营运资金，同时也是企业需要增加的营运资金。（ ）
正确答案： 错
第12377题:
试题： 在债权评级中，衡量偿债能力的主要财务指标是（ ）。
A．债权投资回报率 B．银行贷款利率 C．已获利息倍数 D．企业盈利能力
正确答案：C
第12378题:
试题： 由于国内目前对于企业发行债券是有控制的，只有债券评级达到（ ）的企业才具备发行债券的资格。
A．A级及A级以上 B．B级及B级以上 C．C级及C级以上 D．D级及D级以上
正确答案：A
第12379题:
试题： 采用银行基准贷款利率作为企业债权投资期望回报率存在（ ）问题。
A．银行贷款利率是银行系统借贷给企业时的利率，这个利率受国家调控因素影响，与被评估企业经营风险并不一定存在必然联系 B．企业贷款受是否有抵押资产和第三方担保等多方面的因素影响，并不能随着借款方的经营风险、偿债能力的改变而及时改变 C．债权投资回报率的估算方法应该要体现债权投资者风险因素 D．银行贷款利率通常都是单利的，不是复利的
正确答案： A,B,C,D
第12380题:
试题： 企业盈利能力不同、资本结构不同，企业的偿债能力会有所不同，因此企业债权人承担的投资风险也不尽相同。（ ）
正确答案： 对
第12381题:
试题： 企业的价值，在不考虑所得税情况下，取决于企业的资产，与企业的资本结构无关。（ ）
正确答案： 对
第12382题:
试题： 制造业行业存货的性质是（ ）。
A．一般采购的是原材料、易耗品和配件等或者生产的半成品和产成品 B．一般为从厂商、批发商或其他零售商处采购的商品 C．一般只有消耗品存货，如文具、教学器材等 D．其成本一般包括建造活动发生的直接人工成本和间接费用，及支付给分包商的建造成本等
正确答案：A
第12383题:
试题： 生产与存货循环过程中，在发出产成品这一环节，装运产成品时必须持有经有关部门核准的（ ），并据此编制出库单。
A．生产任务通知单 B．发运通知单 C．领发料通知单 D．存货明细单
正确答案：B
第12384题:
试题： 下列关于生产与存货循环的重大错报风险评估表述错误的是（ ）。
A．制造业企业交易的数量庞大，业务复杂，增加了错误和舞弊的风险 B．原材料和直接人工等直接费用的分配较简单，但间接费用的分配就可能较为复杂 C．产品的单一化会导致计算库存存货数量的方法也过于单一 D．价格受全球经济供求关系影响的存货，其可变现净值难以确定，影响存货采购价格和销售价格的确定
正确答案：C
第12385题:
试题： 生产与存货循环的主要业务活动包括（ ）。
A．制订生产计划，按计划组织生产 B．发出原材料 C．生产产品、核算产品成本 D．储存产成品、发出产成品
正确答案： A,B,C,D
第12386题:
试题： 生产与存货循环涉及的主要凭证和会计记录有（ ）。
A．生产任务通知单、领发料凭证 B．产量和工时记录、 C．工资汇总表和人工费用分配表、材料费用分配表、制造费用分配汇总表 D．成本计算单、存货明细账
正确答案： A,B,C,D
第12387题:
试题： 由于生产与存货循环与其他业务循环的内在联系，对存货的审计测试，与其他相关业务循环的审计测试同时进行将更为有效。（ ）
正确答案： 对
第12388题:
试题： 不同企业存货的内部控制可概括为存货数量和计价两个关键因素的控制。（ ）
正确答案： 对
第12389题:
试题： 在生产与存货循环的控制测试中，以内部控制目标为起点进行控制测试，则下列做法中不属于在生产产品、核算产品成本这一环节进行控制测试的是（ ）。
A．抽取原材料领用凭证；检查是否与生产记录日报表一致，是否经适当审核，差异是否及时处理 B．抽取核对记录，检查差异是否及时处理 C．抽取生产成本结转凭证检查与支持性文件是否一致并经适当复核 D．抽取出库单及相关的领料单，检查是否正确输入并经适当层次复核
正确答案：D
第12390题:
试题： 在生产与存货循环的控制测试中，以风险为起点进行控制测试，则下列做法中不属于在发出原材料这一环节进行控制测试的是（ ）。
A．检查生产经理复核生产任务通知单、跟进未分配的原材料和未完成的原材料通知单的情况 B．在期末查询没有分配的原材料发出通知单对于在产品的影响 C．核查原材料是否被盗，通过询问和观察以获取控制被执行的证据 D．检查客户签署的认可函和生产经理批准的证据
正确答案：D
第12391题:
试题： 为确定存货和各项生产费用发生的真实性，审计人员应审计的内容不包括（ ）。
A．审计所记录的与存货相关的交易是否确实发生 B．审计记录中的存货是否真实存在 C．审计存货生产过程中发生的各项费用是否真实 D．审计现有存货均盘点并计入存货总额
正确答案：D
第12392题:
试题： 在生产与存货循环的控制测试中，以内部控制目标为起点进行控制测试，则下列做法中属于在储存产成品、发出产成品这一环节进行控制测试的有（ ）。
A．抽取产成品验收单、入库单，并检查输入信息是否准确 B．抽取发运通知单、出库单并检查是否一致 C．抽取发运单和相关销售订购单，检查内容是否一致 D．取销售成本结转凭证与支持性文件是否一致并经适当复核
正确答案： A,B,C,D
第12393题:
试题： 在生产与存货循环的控制测试中，以风险为起点进行控制测试，则下列做法中属于在保管存货和维护存货主文档这一环节进行控制测试的是（ ）。
A．针对记录的存货数量与实际存货数量不一致，检查存货盘点和记录的存货余额 B．针对存货主文档中的总额和存货总分类账的金额不一致，检查管理层复核和经授权调整的证据 C．针对存货过时或状况恶化，账面价值可能超过可变现净值，检查管理层复核存货过时和存货减值的证据 D．针对存货过时或状况恶化，账面价值可能超过可变现净值，询问计算存货减值准备人员的胜任能力
正确答案： A,B,C,D
第12394题:
试题： 在对存货监盘过程中，除非出现无法实施存货监盘的特殊情况，审计人员应实施必要的替代程序，在绝大多数情况下都必须亲自观察存货盘点过程，实施存货监盘程序。（ ）
正确答案： 对
第12395题:
试题： 存货监盘是存货审计的一项核心审计程序。（ ）
正确答案： 对
第12396题:
试题： 在存货监盘过程中，若盘点日不是（ ），审计人员确定盘点日与资产负债表日之间存货变动是否已做出了正确记录 A．12月1日 B．12月31日 C．1月1日 D．1月31日
正确答案：B
包含总结汇报、人文社科、资格考试、文档下载、考试资料、办公文档、教学教材、教学研究、外语学习、旅游景点、word文档以及2015会计在线培训全部题目word版(12421题,考试必备)等内容。本文共368页
相关内容搜索}