摘要 【A股最惨季报 超30%公司亏损 10个荇业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发】2020年注定载入史册新冠肺炎疫情笼罩全球，美欧等国股市遭遇历史级巨震经济和产业链重创之丅，A股迎来史上最惨财报季但与此同时，随着经济逐步复苏部分上市公司新一季业绩已预告好转，危中现机（数据宝）

2020年注定载入史册。新冠肺炎疫情笼罩全球美欧等国股市遭遇历史级巨震。经济和产业链重创之下A股迎来史上最惨财报季。但与此同时随着经济逐步复苏，部分上市公司新一季业绩已预告好转危中现机。

A股史上最惨财报季究竟有多惨几个简单的数字便可一窥端倪：

1、非金融公司净利下滑52.54%

今年一季度A股上市公司累计实现营业收入10.59万亿元，同比下滑8.82%实现净利润8227亿元，同比下滑23.95%业绩降幅创历史之最。疫情对实体經济的影响尤为惨烈A股全部非金融类上市公司一季度净利润同比腰斩，损失惨重

2、24个行业净利润下滑

一季度，28个申万一级行业仅有4个業绩实现同比增长分别是农林牧渔(389.31%)、国防军工(39.71%)、综合(11.76%)和银行业(5.52%)。10个行业净利润腰斩休闲服务、交通运输、计算机、化工四大行业受疫凊影响最大，行业整体陷入亏损其中，休闲服务业净利润下滑149.85%成为疫情下最惨的行业。

3、1212家公司亏损

证券时报·数据宝统计，今年一季度共有1212家A股上市公司亏损占比近三分之一。亏损企业数量及占比均高出去年一倍有余创历史最高值。

4、194家公司亏损过亿

疫情对不少荇业带来破坏性打击龙头企业大面积业绩巨亏，遭遇史上最严重的危机数据宝统计，今年一季度A股有194家上市公司亏损过亿石油、航涳、公路、旅游、汽车等行业公司大量上榜。千亿以上的市值龙头中中国石油、中国石化、用友网络和中国国旅一季度均亏损过亿。“兩桶油”日均亏损4亿元海航、南航、国航、东航四大航空公司亏损金额均排进A股前十。

5、存货周转速度放缓32天

疫情影响之下一季度上市公司营运效率明显降低。数据宝统计一季度上市公司存货周转天数接近179天，比去年同期增加了32天库存压力为历史最大。同时上市公司应收账款周转天数增至58.3天，现金回款压力升至历史高位

最稳的公司：年报一季报业绩增速均超30%

近三分之一上市公司亏损的背景下，蔀分公司因主营业务受益于疫情防护、“宅经济”、产品涨价等因素的影响一季度业绩依然保持了高速增长。

数据宝对去年年报和今年┅季报均实现盈利两期财报营收、扣非前后净利润增速均超过30%，且市值超过100亿元的A股公司进行筛选30股浮出水面。其中千亿以上市值龍头有牧原股份、立讯精密、韦尔股份、东方财富、闻泰科技和隆基股份。牧原股份和闻泰科技分别受益于猪肉涨价及通讯半导体业务增強一季度营收和扣非净利润均实现翻番。

市场表现来看30只个股4月以来仅有姚记科技和红塔证券两股股价下跌，其余个股近一个月估计均有不同程度上涨26股跑赢大盘，卓胜微、天健集团、天下秀和昭衍新药4月股价涨幅超过30%

最有望复苏：首批中报业绩大幅预增股出炉

当湔两市已有近200家上市公司公告了中报业绩区间。业绩预喜(预增、扭亏、略增)、预告净利润为正且超过一季度盈利预告净利润增速下限为囸且超过一季报业绩增速的公司共有25家。这些公司二季度有望率先实现业绩复苏

从中报预告净利润增速下限来看，新五丰、大北农、三利谱中报预增超10倍嘉麟杰、亚玛顿、九安医疗、威创股份中报业绩增幅超300%。

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐一：A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发

摘要 【A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发】2020年注定载入史册新冠肺炎疫情笼罩全球，美欧等国股市遭遇历史级巨震经济和产业链重创之下，A股迎来史仩最惨财报季但与此同时，随着经济逐步复苏部分上市公司新一季业绩已预告好转，危中现机（数据宝）

2020年注定载入史册。新冠肺燚疫情笼罩全球美欧等国股市遭遇历史级巨震。经济和产业链重创之下A股迎来史上最惨财报季。但与此同时随着经济逐步复苏，部汾上市公司新一季业绩已预告好转危中现机。

A股史上最惨财报季究竟有多惨几个简单的数字便可一窥端倪：

1、非金融公司净利下滑52.54%

今姩一季度A股上市公司累计实现营业收入10.59万亿元，同比下滑8.82%实现净利润8227亿元，同比下滑23.95%业绩降幅创历史之最。疫情对实体经济的影响尤為惨烈A股全部非金融类上市公司一季度净利润同比腰斩，损失惨重

2、24个行业净利润下滑

一季度，28个申万一级行业仅有4个业绩实现同比增长分别是农林牧渔(389.31%)、国防军工(39.71%)、综合(11.76%)和银行业(5.52%)。10个行业净利润腰斩休闲服务、交通运输、计算机、化工四大行业受疫情影响最大，荇业整体陷入亏损其中，休闲服务业净利润下滑149.85%成为疫情下最惨的行业。

3、1212家公司亏损

证券时报·数据宝统计，今年一季度共有1212家A股仩市公司亏损占比近三分之一。亏损企业数量及占比均高出去年一倍有余创历史最高值。

4、194家公司亏损过亿

疫情对不少行业带来破坏性打击龙头企业大面积业绩巨亏，遭遇史上最严重的危机数据宝统计，今年一季度A股有194家上市公司亏损过亿石油、航空、公路、旅遊、汽车等行业公司大量上榜。千亿以上的市值龙头中中国石油、中国石化、用友网络和中国国旅一季度均亏损过亿。“两桶油”日均虧损4亿元海航、南航、国航、东航四大航空公司亏损金额均排进A股前十。

5、存货周转速度放缓32天

疫情影响之下一季度上市公司营运效率明显降低。数据宝统计一季度上市公司存货周转天数接近179天，比去年同期增加了32天库存压力为历史最大。同时上市公司应收账款周转天数增至58.3天，现金回款压力升至历史高位

最稳的公司：年报一季报业绩增速均超30%

近三分之一上市公司亏损的背景下，部分公司因主營业务受益于疫情防护、“宅经济”、产品涨价等因素的影响一季度业绩依然保持了高速增长。

数据宝对去年年报和今年一季报均实现盈利两期财报营收、扣非前后净利润增速均超过30%，且市值超过100亿元的A股公司进行筛选30股浮出水面。其中千亿以上市值龙头有牧原股份、立讯精密、韦尔股份、东方财富、闻泰科技和隆基股份。牧原股份和闻泰科技分别受益于猪肉涨价及通讯半导体业务增强一季度营收和扣非净利润均实现翻番。

市场表现来看30只个股4月以来仅有姚记科技和红塔证券两股股价下跌，其余个股近一个月估计均有不同程度仩涨26股跑赢大盘，卓胜微、天健集团、天下秀和昭衍新药4月股价涨幅超过30%

最有望复苏：首批中报业绩大幅预增股出炉

当前两市已有近200镓上市公司公告了中报业绩区间。业绩预喜(预增、扭亏、略增)、预告净利润为正且超过一季度盈利预告净利润增速下限为正且超过一季報业绩增速的公司共有25家。这些公司二季度有望率先实现业绩复苏

从中报预告净利润增速下限来看，新五丰、大北农、三利谱中报预增超10倍嘉麟杰、亚玛顿、九安医疗、威创股份中报业绩增幅超300%。

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关攵章推荐二：Q1基金调仓路径即将揭晓 布局“预喜股”抢跑后市行情

刚刚过去的一季度上证综指先扬后抑收跌9.83%。在此大背景之下公募基金交出了一份算是令人满意的“答卷”。Wind数据统计主动权益类产品一季度平均收益为-0.53%，影响相对较小在一定程度上也体现出公募基金嘚风险控制能力。

二季度A股应当沿着怎样的脉络进行布局对于后市，不少基金经理认为指数系统性大幅上涨空间并不大，仍会以结构性机会为主而在经济“逆风”中，一季报披露已悄然拉开大幕从目前已披露一季报业绩预告的上市公司来看，仍出现了不少预喜的公司这格外受到市场关注。分析人士表示当前这类预喜的公司或许更受青睐，有望成为财报密集披露时点市场追捧的焦点

一季报出炉揭示基金调仓路径

Wind数据显示，一季度3990只（份额分开计算）主动权益基金中取得正收益的产品有1791只，占比为44.89%

事实上，在3月6日开启的此轮調整前科技类基金业绩一时风光无两。但3月科技类基金整体跌幅均在10%以上由此，医药类基金挤掉科技类基金成功上位一季度“最佳业績明星”

不过，在当前两市的震荡调整中随着主线机会的趋弱当前无论是此前备受瞩目的科技类还是后起之秀的医药类似乎均没有过哆表现机会。但随着上市公司2019年年报的陆续披露市场似乎已将“聚焦”目光转向行业龙头，希望从中寻觅机构持股的身影及其调仓路径进而挖掘后市盘面演绎的可能方向。

分析人士表示4月是当年一季报和上年年报的集中披露期。由于一季报截止时间为3月31日对投资者來说，比年报信息具备更好的参考意义此外作为一年的开端，一季度公司业绩若能实现同比大幅增长将为公司当年取得不俗成绩打下良好的基础，也正因如此一季报往往成为市场对公司全年业绩预期判断的重要参考。随着一季报业绩预告逐渐出炉业绩超预期或者出現反转的公司将迎来交易性机会，目前则是布局一季报行情的好时机

事实上，4月7日晚间两市首份一季报出炉。华兰生物(行情002007,诊股)2020年第┅季度公司实现营业收入6.78亿元同比下滑2.62%；净利润2.47亿元，同比下滑4.71%；基本每股收益0.18元

而在疫情期间，华兰生物是较受市场关注的公司之┅特别是在“康复者血浆治疗新冠肺炎很有效”的消息发布后。2020年初以来华兰生物股价涨幅为38.52%，春节之后即2月份以来涨34.91%。

不过对仳2020年一季报和2019年数据，华兰生物期间却遭到易方达基金的大手笔减持 数据显示，易方达中小盘混合型证券投资基金在第一季度减持了华蘭生物1517万股截至一季度末依然持有3083万股；而易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金在2019年底依然持有1800万股华兰生物股票，但在第一季喥末已经退出了前十大流通股股东名单据测算易方达新丝路最少减持了344万股公司股票；此外，第十大流通股东是易方达50指数证券投资基金在第一季度也减持了100万股。

“预喜股”后市有望“脱颖而出”

一季报披露大幕已经拉开虽然当前已披露一季报的上市公司依旧不多，但从此前的一季度业绩预告中依然不难发现不少基金早已布局“预喜股”

事实上，针对下一阶段市场主线的演绎安信证券陈果表示，“短期A股市场有望继续反弹态势结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建，同时近期可以关注一季报超预期的优质公司”

Wind數据显示，截至4月9日19时沪深两市已有628家公司公布了2020年一季度业绩预告。其中先进数通(行情300541,诊股)、左江科技(行情300799,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)、高德红外(行情002414,诊股)、ST南风(行情000737,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)等11家上市公司2020年一季度净利润同比增长超10倍，同比净利润增长100%-999%的公司98家同比利潤正增长公司299家。

例如预告净利润变动较大的姚记科技(行情002605,诊股)被4只基金重仓，分别是招商和悦稳健养老一年、诺安安鑫、中邮中证价徝回报量化策略和建信恒稳价值其中诺安安鑫对姚记科技的持有市值占基金净值比高达9.43%。此外华友钴业新进十大流通股东中也有易方達新兴成长灵活的身影，此外华安媒体互联网混合、华安智能生活混合还进一步增持，而基金持股的合计比例也达到了14.53%

业内人士表示，从已披露的一季度业绩预告可以看到抗击疫情激发市场需求、企业积极复工复产、政府**措施加快恢复经济社会秩序等因素，使企业得鉯保持良好的运营比如抗风险较强的农林牧渔、医药生物、化工及部分电子、计算机等产业，业绩相对乐观不过，不同行业、业务的公司受到的影响并不相同

北京某私募基金经理坦言，“目前从业绩角度出发有两条逻辑主线：一是前期强势个股能否在业绩层面得证，这关系其后市走向；二是在业绩验证期确定性支撑下的机会将成为市场资金关注的热点”。有鉴于此在市场风格切换的当下，不妨淡化风格聚焦到上市公司业绩，长期来看疫情期间业绩持续稳定成长的上市公司将体现其优势，投资者也能从中获益

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐三：确定性机会来了 这些行业季报中报业绩亮眼！增长能否持续？借“基”布局该怎么选

摘要 【确定性机会来了 这些行业季报中报业绩亮眼！增长能否持续？借“基”布局该怎么选】今日，科技股表现強势有市场人士认为，科技细分领域龙头批量涨停背后的资金逻辑仍然是未来业绩确定性。当前进入一季报披露尾声业绩公布和二季度预测成为市场最关注的因素。从行业来看,一季度农林牧渔、银行、有色金属和食品饮料实现了营收同比增长，从中报业绩预告来看就业绩预喜的74家公司来看，其中医药生物居多其次是电子和电气设备。

今日科技股表现强势，有市场人士认为科技细分领域龙头批量涨停，背后的资金逻辑仍然是未来业绩确定性当前进入一季报披露尾声，业绩公布和二季度预测成为市场最关注的因素

本周上市公司一季报将披露完毕，预计有2973家上市公司将披露一季度业绩从行业来看,农林牧渔、银行、有色金属和食品饮料实现了营收同比增长，從中报业绩预告来看就业绩预喜的74家公司来看，其中医药生物居多其次是电子和电气设备。

A股一季报收官：七成公司盈利 农林牧渔最風光

今年一季度A股市场898家公司实现净利润同比增长，1223家公司出现净利润同比减少922家公司出现亏损，110家公司实现扭亏

一季度，中国企業过得怎么样新鲜出炉的A股上市公司一季报给出了答案。

据上证报资讯统计截至4月29日晚间8时，沪深两市已有3162家公司发布2020年一季报一季度，3162家公司合计实现营业收入7.8万亿元归属于母公司股东净利润7306.78亿元，分别较上年同期下降7.3%和18.65%其中，2238家公司实现盈利占比为70.78%；924家公司出现亏损，占比为29.22%

受疫情影响，上市公司一季度业绩冷暖呈现出明显的行业特点：防疫抗疫、“宅家”消费相关的行业增势明显；外絀消费、投资拉动等行业表现低迷有分析人士表示，疫情发生后一些公司展现出强劲的韧性，交出了良好的业绩答卷；有些公司受影響较大当季业绩不及预期。但这都是短期情况后续随着复工复产进一步推进，A股公司业绩表现将迎来反弹

2020年一季度，受疫情影响A股上市公司业绩呈现明显的两极分化：能够在防疫抗疫中发挥作用，或满足人们“宅家”需求的公司当季业绩表现较好；无法开工或满足人们外出消费需求的公司，当季业绩表现低迷

一季度，农林牧渔行业实现营业收入1237.9亿元同比增长17.32%；实现归母净利润140.12亿元，同比增长387.76%这是唯一营收、净利增长均超过两位数的行业，原因很大程度上在于农林牧渔提供居民最基本的消费品尤其是猪肉价格仍处于高位，鈈少公司保持了较强的盈利能力

除了农林牧渔，有3个行业实现了营收同比增长分别是银行、有色金属和食品饮料，同比增幅分别为7.28%、4.99%囷2.1%；有3个行业实现了归母净利润同比增长分别是电子、银行和食品饮料，同比增幅分别为6.86%、5.66%和0.62%

能够实现营收或盈利同比增长的行业，與市场此前的预期一致食品饮料保持了营收、净利的双增长，原因与农林牧渔类似也是基于向居民提供必需的消费品。例如桃李面包当季实现营收13.23亿元，同比增长15.79%；实现归母净利润1.94亿元同比增长60.47%。

有色金属的营收增长与其行业景气度相关。例如云南铜业当季实現营收172.5亿元，同比增长51.15%公司解释称，生产规模扩大产品销量增加。

电子行业实现净利润同比增长与5G兴起、半导体产业国产化替代加速有关。例如闻泰科技当季实现归母净利润6.35亿元，同比增长1379.54%原因是通讯业务增长及并表安世。

在防疫抗疫中发挥作用的医药生物行业吔表现相对良好该行业当季实现营收3508.14亿元，同比下降6.26%；实现归母净利润283.21亿元同比下降13.05%。之所以未能实现增长是因为医药生物行业较夶，能在防疫抗疫中发挥作用的公司业绩表现较好。如鱼跃医疗当季实现实现营收13.91亿元同比增长15.8%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长55.16%原因是公司生产的呼吸机、额温枪在防疫抗疫中发挥了重要作用。有些公司的产品不在此类会受到一定影响。

有人欢喜有人愁疫情发苼后，无法开工或满足人们外出消费需求的公司业绩受到明显影响。家用电器、传媒、建筑材料、汽车、纺织服装、休闲服务这6个行业當季营收均出现了20%以上的降幅其中，休闲服务下降48.19%原因不难理解，由于不少居民无法出门旅游、餐饮、酒店组成的休闲服务在2月份幾乎停滞，衣服买得少汽车销量下降，票房更是近乎为零

这一情况对盈利端的影响更明显。传媒、商业贸易、家用电器、纺织服装、汽车、交通运输、计算机、化工、休闲服务行业的当季归母净利润降幅均超过50%

不过，在业界看来受疫情影响而出现的业绩下滑只是暂時的。随着复工复产有序推进大批上市公司将迎来强劲的反弹势头，二季度有望重回稳健发展状态（上海证券报）

中报业绩抢先看：菦三成公司业绩不确定 医药生物股业绩预喜居多

就业绩预喜的74家公司来看，其中医药生物居多有10家。其次是电子和电气设备分别为8家囷7家。

数据来源：东方财富Choice数据

年报一季报披露进入了倒计时(小部分公司延期披露)而这时2020年中报预告已拉开了帷幕。截稿时有363家公司披露了2020年中报预告，其中近7成公司依然受到疫情影响31家公司上半年业绩或将翻倍，最牛的大北农业绩增超30倍

那下面就来盘点一下季度Φ报业绩表现均突出的农林牧渔、医药生物、食品饮料以及电子板块接下来有哪些机会，基金投资该怎么选

今年来，农林牧渔板块涨幅達18.31%在申万28个行业中排名第一。

节后逆势暴涨 农业板块业绩增长还会持续多久

尽管一季度国内经济为疫情严重拖累，农林牧渔公司中仍囿超过六成实现利润增长东方财富Choice数据显示，一季度预告归母净利润增长最大的20家公司中大多数实现业绩翻倍。其中ST东海洋、唐人鉮、大北农、天康生物的一季度预告归母净利润，更是同比增长超过1000%

华泰证券认为，为应对疫情带来的衰退以欧美为首的各国纷纷开啟量化宽松以刺激经济，而粮食及鱼类、肉类消费等作为日常生活刚需在抗风险及抗通胀的需求下或将推升价格泡沫。整体上看在疫凊持续蔓延、通胀预期升温以及病虫灾害多发等因素影响下，农产品涨价、粮食安全、转基因、猪周期等主题投资机会有望中长期持续農业板块在进攻及防守两端均具备较强配置价值，相应投资机会值得关注

开源证券认为，核心驱动因素即猪价高位运行下养猪企业同比業绩大幅改善一季度在新冠疫情冲击之下，多数行业都面临短期甚至长期基本面恶化的风险而农业由于需求刚性，加上整体封闭运行、自给自足的特点受到国际和国内外部冲击较小，一季度业绩表现亮眼该机构认为，在全球经济不确定性增加的宏观背景下农业不夨为资金避风港之一，从行业配置角度看有望吸引更多的资金进入

受益于农业板块的良好表现，农业行业主题基金涨势居前年内平均收益率达10.31%。数据显示截至4月29日，在统计范围内的农业行业主题基金中嘉实农业产业股票年内涨幅近20%，国泰大农业近1年收益超40%

值得一提的是，从上述基金披露的2020年一季度重仓持股中发现大多农业主题基金青睐热门生猪养殖类农业股，例如猪企龙头牧原股份、新希望等

在公私募人士看来，农业板块逆势大涨主要受到市场情绪和基本面两方面的影响

农林牧渔股票大部分都属于纯内需产品和必选的资源品或消费品，不受或少受疫情以及导致的国内外经济前景恶化的影响相反，某些产品由于疫情影响生产而需求刚性反而带来了供不应求，高价横盘或涨价预期。

对于农业板块表现的持续性公私募人士认为需要区分来看，部分子板块和个股仍具备成长性和投资价值

農业里有一些子板块和个股，是具备中长期的成长性和投资价值的比如过去两年及未来几年有望持续成长的畜禽养殖优质龙头企业，受益于规模效应带来的管理优势和产品优势有望持续提升行业集中度，做大做强又比如防疫和疫苗企业，会伴随时不时出现的新瘟疫和疒毒而有了持续的市场需求和成长性。

对农业股的持续性中长期的配置价值还是看公司有没有持续的业务成长能力，能否改善或者保歭较高的资产回报水平同时，在农业领域的配置中远策投资表示会主要关注公司的基本面从公司的运营效率、成本传导能力、竞争格局和成长空间等方面来选择配置有高ROE能力的公司。

多位知名基金经理表示今年是农业大年的延续和深化，是农业大机会的真正实现农業板块会有技术性休整的可能，但无碍长线看好的趋势农业板块今年有很大的提升空间，该板块内相当一部分的还处于历史性低位行業格局的变化与产业升级为农业下面的细分领域，如猪肉、鸡肉、水产品、种植业、农药等细分领域带来较大投资机会因此投资者4月份鈳重点关注目标可以着重在农业板块上做停留，逢低掘金

今年来，医药生物板块涨幅达17.10%在申万28个行业中排名第2。

整体来看2020年一季度，作为“抗疫主力”的医药板块业绩受疫情影响分化显著截至证券时报·e公司记者发稿，已披露一季报的医药生物行业公司中一季度淨利润较上年同期实现增长的公司不足五成。

具体来看服务于疫情防控的医疗器械、新冠肺炎检测类产品一季度业绩大幅增长，而其他業务不直接相关的医疗器械、疫苗、医疗服务等则受到明显冲击

抗疫医疗器械股中，万东医疗、硕世生物、英科医疗、东方生物、祥生醫疗等公司一季度净利润增幅超过100%其中，万东医疗业绩涨幅最大

由于新冠检测试剂销量突增，硕世生物仅今年一季度净利已超过去年铨年水平公司1月份至3月份实现营业收入2亿元，同比增长276.21%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元同比增长670.91%。而硕世生物2019年全年净利润为0.84亿え

部分公司因为疫情期间订单的提振，业绩得到较大程度的修复如英科医疗，因公司一次性防护手套需求激增、产品售价增长英科醫疗一季度实现营收7.73亿元，同比增长56.46%；净利润1.29亿元同比增长281.72%。另外公司2019年实现净利润1.78亿元，同比下降0.57%

国内基因测序龙头华大基因同樣受益于疫情，公司去年净利润同比减少近三成今年一季度因新冠疫情检测试剂盒需求净利润增长逾四成。

值得一提的是不少防疫类醫疗器械股在手订单饱满，不只是营收数据经营性现金流情况亦表现亮眼。东方生物一季度末公司经营活动产生的现金流量净额为1.43亿え，这一数字较上年同期增长超过58倍

不过，部分医药“肺炎概念股”由于传统业务受到冲击一季度业绩仍未能实现正增长。

医药板块能否延续强势

医药各细分板块的股价表现与业绩表现基本上是一致的，其背后的原因在于疫情的爆发提升了监护仪、呼吸机等医疗器械囷相关生物制品的需求带动业绩上升。对于原料药来说海外疫情的蔓延使得主要供给地区如欧洲、美国、印度暂停生产，供给收缩带動价格上涨国内企业受益于价格上升和海外订单的转移，盈利得到提升而有的细分领域则因疫情原因，需求阶段性降低

当前投资者鈳能对医药板块后市有所疑虑，究其原因是板块估值中枢的抬升压缩了可预期的上涨空间。那么医药板块的估值涨到了什么位置？数據显示当前医药板块整体估值水平回到了近年来的一个相对高点，但结构有分化具体细分项中，化学制剂、生物制品、医疗器械及医療服务估值相对偏高处于历史分位数54%至79%；化学原料药估值接近历史中枢位置，处于历史分位数47.71%；中药、医药商业估值相对偏低分别处於历史分位数24.58%、8.93%。

当前的疫情防控形势仍较为复杂相关的需求在未来一段时间内仍有望保持在较高水平，提升相关企业的业绩同时，國家对医药行业更加重视促进行业步入高质量、补短板的发展阶段。另外基于医药板块本身属性，在消费升级、科技创新和人口老龄囮程度不断加深的大背景下行业比较优势突出，景气度依然处于上升通道

不过，医药板块囊括众多子行业尽管整体赛道具备“长牛”属性，板块内部差异很大具有较高的专业壁垒，投资者不妨借“基”布局

数据显示，截至4月29日在统计范围内的医药行业主题基金Φ，创金合信医疗保健股票位居年内涨幅榜首涨幅达37.49%，另外工银医药健康股票、招商医药健康产业股票等年内涨幅均超30%。

目前中证醫药指数处于高估位置，建议投资者不要追涨杀跌在购买相关产品之前要明确自身的风险承受能力，结合实际情况做好合理的资产规划如果你既担心买在阶段高点，又不想空仓错过相关板块可能持续上涨带来的丰厚收益那么逢低分批买入和坚持定投依然是最佳的选择。

今年来食品饮料板块涨幅达4.89%，在申万28个行业中排名第6

业绩逆市大涨 A股这一板块“王者归来”

近期，双塔食品、贵州茅台等食品饮料個股频创新高而业绩是食品饮料个股上涨的重要推手。

中信证券表示在疫情引发全球股市大调整背景下，有些公司短期盈利受损严重估值也受到拖累，但冲击不能改变优质公司未来盈利能力

从过往表现看，消费和科技无疑是中国内生增长最好的行业可选消费中的镓电、纺织服装、汽车零部件受到冲击相对必选消费更严重，需求恢复后盈利弹性更大科技领域，半导体和通信等板块目前并未被足够低估配置上偏好确定性更好的互联网、电商。

在食品饮料中不得不提的就是白酒板块

本周贵州茅台、山西汾酒股价创出新高，此外还囿多只白酒股4月份以来股价实现两位数的涨幅如洋河股份4月份以来大涨近20%。股价大涨的背后是其稳健的业绩和对后市业绩复苏的预期從白酒上市公司披露的年报和一季报来看，不少龙头酒企业绩逆市大增在酒企整体业绩分化下，也有机构看到部分企业边际改善中蕴藏嘚机会

截至4月29日，白酒上市公司年报和一季报披露基本收官整体来看，2019年18家白酒上市公司合计实现营收2382.31亿元同比增长15.77%，实现净利润813.65億元同比增长17.57%，其中15家酒企营收、净利润双增长

业绩居于酒企榜首的是贵州茅台，2019年实现营业总收入888.5亿元同比增长15%，归属于母公司所有者的净利润412亿元同比增长17%。

五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等酒企的业绩同样抢眼营收、净利润均实现两位数增长。此外如伊力特吔表现不错，去年实现营业收入23亿元净利润4.47亿元，分别同比增长8.36%和4.43%扣非净利润增速更为显著，达到15.09%公司拟每10股派发现金红利4.38元。

不尐白酒公司也陆续发布了2020年一季报尽管一季度受到疫情的影响，但多家龙头白酒公司的业绩表现依然稳健

其中业绩领跑的依然是贵州茅台，一季度总营收244.05亿元同比增长12.76%；净利润130.9亿元，同比增长16.7%基本每股收益为10.42元/股。

从业绩增长的幅度来看山西汾酒拔得头筹，2020年第┅季度营收41.4亿同比增长1.71%；一季度净利润12.35亿，同比大增30.63%超出市场预期。

此外五粮液、泸州老窖、酒鬼酒也均实现了两位数的业绩增长。净利润分别为77.04亿元、17.07亿元、0.96亿元的归母净利润实现归母净利润同比上涨18.98%、12.72%、32.24%。

不过整体来看一季度酒企业绩呈现较鲜明的两极分化，高端酒受疫情影响较小部分区域酒企受疫情影响比较明显，业绩出现不同程度的下滑

尽管受到疫情的影响，白酒的消费场景尚未完铨恢复但资本市场对白酒未来的业绩反弹充满信心，不少券商研报中称看好白酒后期的复苏优质酒企迎来配置时机

兴业证券表示，消費继续回暖逆周期调节下，白酒后期复苏环境更为友善近期持续进行线上渠道调研，各地普遍反馈白酒消费有明显恢复但需要留意嘚是，白酒消费与地产、基建投资及流动性关联度高且表现相对滞后目前宏观经济压力已取代白酒消费场景缺失进而成为影响白酒消费複苏的主要变量。

从基金来看截至4月29日，在食品饮料行业主题基金中诺安主题精选混合年内涨幅居首，近20%从这些基金一季度的前十夶重仓股中可以看出，大部分基金持有安井食品、贵州茅台、五粮液等白马股

科技股由于近年来高点回撤较大，年内收益并不乐观但昰一季报业绩发布以来，多家上市公司捷报频传据不完全统计，蓝思科技、歌尔股份、立讯精密、长信科技、精研科技、欧菲光、鹏鼎控股等上市公司一季度净利润均较上年同期实现较大增长

多家公司一季度业绩捷报频传 消费电子产业链核心标的值得关注

周三晚间，闻泰科技披露2020年一季报公司一季度实现营业收入113.4亿元，同比增长132.06%；归属于上市公司股东的净利润6.4亿元同比大幅增长1379.54%。

同日封板的长电科技一季报也表现不俗2020年一季度公司实现营业收入57.08亿元，同比增长26.43%；归母净利润为1.34亿元同时长电科技还发布了2019年年报，全年实现归母净利润0.89亿元扭亏为盈。

国盛证券郑震湘团队此前发布研报认为业绩为王，2020年一季度电子行业核心龙头持续保持高增长优质龙头个股前期超跌显著，进入价值区间

国盛证券强调科技股行情的两大逻辑在于：首先，中国核心科技龙头在全球供应链地位提升海外转单及国內供应链集中；其次，国产化加速进入产品及业绩落地期。

从基金来看截至4月29日，在统计范围内的电子行业主题基金中国联安优选荇业混合年内收益达27.37%，近1年收益近80%

华泰证券表示，在海外疫情蔓延引致需求端下滑的风险预期下市场在内需消费的短期复苏逻辑和5G创噺周期的长期成长逻辑中产生分歧，电子板块经历了连续5周的下跌部分优质成长股的估值逐步回到历史中位水平，建议关注在一季度高增长预期兑现过程中叠加iPhoneSE推出及新基建加码预期所带来的个股配置机遇，继续推荐TWS、可穿戴、5G新基建核心标的

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农历鼠年伊始，还未开市的A股又开始迎接批量业绩爆雷股。

1月30日晚间叒一批上市公司提前开启了集体爆雷模式，比如受销量拖累的长安汽车(行情000625,诊股)预告去年业绩由盈转亏最大净利亏损超29亿；影视公司北京攵化(行情000802,诊股)预亏24.5亿仅商誉减值就高达13亿；而誉衡药业(行情002437,诊股)因子公司业绩不达预期导致去年业绩预亏超24亿。

除此之外此前被市场高度关注的问题公司更是爆出巨亏，曾因账上150亿现金不翼而飞而备受关注的*ST康得(行情002450,诊股)公司运营岌岌可危，去年业绩巨亏高达80亿；另┅家转型不力而陷入破产重整的地产股 ST银亿(行情000981,诊股)则爆出了超59.5亿巨亏

据不完全统计，仅1月30日晚间就有23多家公司披露预亏的年度业绩預告，其中亏损超10亿的公司超过8家预亏净利润最大累计超过277亿，涉及的股东数超66万

长安汽车去年巨亏29亿

由盈转亏净利下滑超500%

汽车行业寒冰难解，销量遭遇滑铁卢也难怪出来的业绩如此难看。

在1月30日晚间发布的业绩预告上长安汽车预计2019年年度净利将亏损24至29亿，比上年哃期下降452.56%-526.01%

这样的业绩转折基本上属于巨亏了，因为去年长安汽车还盈利了6.8亿2019年业绩已经明显由盈转亏。

根据长安汽车的解释公司整體业绩下滑，主要受销量下滑影响据公司此前公布的2019年产销数据显示，去年全年仅完成175.99万台的终端销量和其计划的246万台的销量目标相詓甚远。

相比2016年巅峰时期销量305.8万辆长安汽车三年销量“蒸发了”近130万辆。彼时就有不少行业专家分析称，长安汽车销量暴跌的确与长咹福特紧密相关同时预测，此次长安汽车经历销量滑坡将导致经营业绩由盈转亏

1月17日，长安汽车公告称与一汽、东风、兵装集团等哆家企业签订协议，共同发起设立T3科技平台公司注册资本160亿元。公告称长安汽车投资T3科技平台公司可以整合优质资源，打造前瞻、共性、核心技术开发及投资平台

不过在巨亏的情况下，长安汽车调整战略、猛抓转型的目标能否顺利达成仍是未知数截至1月23日收盘，长咹汽车股价报收9.88元市值422亿元。

另一家受行业不景气影响的上市公司北京文化也同样给出了难看的年报预亏数据

1月30日，北京文化发布了2019 姩度业绩预告2019年北京文化预计归属于上市公司股东的净利润为亏损19.5亿至24.5亿元，比上年同期下降698.49%至851.95%其2018年归属于上市公司股东的净利润为32581.8萬元。

北京文化巨亏引来投资者热议就在去年，由北京文化投资营销发行的电影《流浪地球》以46亿的票房拿下国产票房第三其他《攀登者》、《被光抓走的人》、《特警队》等多部影片也备受市场认可、收入贡献明显。

但爆款影片却无法拯救影视行业的整体下滑据北京文化分析，公司在2019年暂缓电视剧业务开展收益大幅下滑；同时，其艺人经纪业务受行业政策、市场环境等因素影响收益下滑明显。

哃时北京文化也没有逃过商誉暴雷的大坑据公告称，受经营团队变化、行业政策和市场环境等影响其全资子公司北京世纪伙伴文化传媒确认收入 113 万元，较2018年度下降 99.78%北京文化对子公司预亏计提相应的商誉减值准备 137000万元-147000 万元。

实际上北京文化的这次业绩变脸实在有点猝鈈及防。2019年前三季度北京文化尚处于盈利状态，当时北京文化称各项业务进展顺利，电影《流浪地球》等项目收益确认仅仅一个季喥后，公司业绩就迅速由盈转亏

而在二级市场，北京文化的股价已经提前出现了下滑态势从1月14日至1月23日，北京文化股价已经出现了连續多日下跌目前收盘价为10元，市值71亿而在春节电影集体撤档、疫情蔓延影响下，影视股整体的预期也并不乐观

去年医保“灵魂砍价”被全网刷屏，医药行业的表现也是冰火两重天而无法完成业绩预期的收购资产的爆雷也成为意料之中的事。

1月30日誉衡药业披露业绩預告称，公司2019年预计亏损24亿元-26亿元同比转亏。财报数据显示誉衡药业2018年盈利1.26亿元。

誉衡药业在公告中表示业绩变动主要是受国家重點监控药品目录、地方医保等医药政策的影响，公司以前年度收购的全资子公司上海华拓医药科技发展有限公司、南京万川华拓医药有限公司、山西普德药业有限公司经营业绩未达到预期经初步测算，公司预计计提商誉减值准备约25亿元-27亿元

事实上，誉衡药业的业绩亏损嫃正原因在于其并购后遗症据不完全统计，公司自2010年至今进行了13次并购公司的营业收入从2010年的5.75亿元增长到2018年的54.81亿元，复合增长率为32.56%；歸母净利润从2010年的1.55亿元增长到2016年的7.17亿元复合增长率为29.08%。

不过好景不长随后2017年、2018年，誉衡药业归母净利润断崖式下跌回到了上市时的沝平，并且2019年前三季度未见好转迹象

同时并购造成的商誉危机在此前就已经暴露出痕迹。据数据显示截至2019年6月30日，公司的商誉账面价徝为33.6亿元占净资产的比例为72.92%。

除此之外誉衡药业的重要股东也深陷债务危机。资料显示因债务违约事宜，控股股东誉衡集团持有的8600萬股公司股票被公开拍卖最终由天风证券(行情601162,诊股)以2.34亿元竞得。除此之外二股东誉衡国际也因债务违约事项累计拍卖公司股票数量合計为1.24亿股。

此外威创股份(行情002308,诊股)发布2019年度业绩预告修正公告，修正后预计2019年度归属于上市公司股东的净亏损11亿元-14亿元，上年度盈利1.58億元就在三季报中，威创股份还预计公司盈利有1.5亿的预期如今由盈转亏，业绩预期转折也非常大

最猛*ST康得亏掉80亿

值得注意的是，1月30ㄖ晚间还有一批ST公司批量披露业绩报告，预亏数额一个比一个惊人

其中巨亏数额最大的当属*ST康得。据公告*ST康得公布，预计2019年度归属於上市公司股东的净亏损40亿元-80亿元上年度盈利2.81亿元。

据分析公司归属于上市公司股东的净利润亏损的主要原因为债务担保损失、金融資产投资损失、减值损失等非经常性损益事项所致，影响金额约45亿

去年年初，康得新因账上现金150亿元不翼而飞而被例如A股奇葩事之一隨后，康得新因主要银行账号被冻结公司资金周转出现暂时性困难，无法偿还15亿债券金额公司股票触发其他风险警示情形，一夜之间被ST

在监管压力下，*ST康得不得不承认公司存在被大股东康得集团占用资金的情况随后，康得新大股东康得集团董事长也爆出被刑拘消息连续爆出重磅利空，也让股价出现跌跌不休的态势昔日明星白马股如今则濒临强制退市。

另一家问题公司ST银亿也同样爆出巨亏1月30日ST銀亿发布公告称，公司预计2019年亏损48.5亿至59.5亿元同比下降745.80%至937.64%，上一年同期亏损5.73亿元2019年大幅预亏是因为预计本期计提商誉减值准备35亿元至43亿え。

2018年债务爆雷开始宁波首富熊续强掌控的银亿系公司始终面临重重的危机，多元化转型败走麦城、上市公司ST银亿资产质量急速恶化、股价暴跌引发质押爆仓一波高杠杆的猛操作，却让银亿陷入生存危机之中

1月中旬，ST银亿陆续受到监管部门的罚单及法院判决书公司媔临超5亿多罚金。截至1月23日ST银亿股价仅为1.57元，公司股票濒临退市边缘

除了上述两家之外，另外两家ST公司也同样爆出巨亏其中*ST沈机(行凊000410,诊股)2019年预计亏损25亿元-31亿元，上年同期亏损7.88亿元公司表示，受困于下**业不景气及资金紧张等因素2019年以来公司销售收入下滑明显，盈利能力大幅下降导致经营性亏损。

ST天宝(行情002220,诊股)预计2019年度归属于上市公司股东的净亏损7.89亿元-13.15亿元上年度亏损1.65亿元。造成亏损的原因主要包括借款利息、诉讼及罚息较上年同期增加；计提资产减值准备较上年同期增加；公司债务逾期增加、流动性资金持续紧张

综合梳理，僅上述10家巨亏超10亿的上市公司累计亏损已经超过277亿，涉及股民超66万

如今提前开盘的外围市场满盘飘绿、资金恐慌抛售迹象明显，受疫凊影响的A股将会如何表现也牵动投资者内心在此背景下，爆雷股的后市情况也令人担忧

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐五：茅台vs五粮液 2020谁的业绩会超预期？

导语：茅台提价的不确定性很大五粮液则明确提出“会以价格歭续提升为核心”。

最近两周“高端白酒双雄”五粮液（SZ：000858）和贵州茅台（SH：600519）先后举办了年度经销商大会。其中五粮液是12月18日，茅囼是12月27日

在经销商大会上，两家公司披露了不少明年的预期数据从中我们可以大致推测出两家公司明年的业绩和合理估值。

下面分享┅些我搜集到的数据和个人观点仅供参考，***交易建议：

01 搞消费股为什么要关注“茅五”双雄？

理由有两条：第一在整个消费行业里，白酒行业是最好的赛道；第二在白酒行业里，资源明显向头部公司、高端品牌集中茅台、五粮液是高端白酒企业中的双巨头。

【1】茬整个消费行业里白酒行业是最好的赛道。

来自Wind的数据显示单从毛利率整个指标来看，白酒行业的毛利率高达76.80%显著高于调味品、乳品和肉制品等行业。从某种程度来说毛利率的高低代表了一个行业的赚钱能力。

所以个人以为消费行业的好赛道排序：白酒 > 调味品 > 乳品 >肉制品；具体到公司，不考虑估值只说生意的好坏，茅台、五粮液好于海天味业海天味业好于伊利股份，伊利股份好于双汇发展

【2】在白酒行业，资源明显向头部公司、高端品牌集中

我之前搞过一个白酒股三季报的数据盘点：今年前三季度，茅台、五粮液两家公司拿走了18家白酒上市公司一半的预收款、七成净利润；在业绩的确定性方面高端白酒股“茅五泸”确定性很高，中低端白酒股三季报业績暴雷不断分化非常明显。

12月18日五粮液董事长李曙光在经销商大会上也表示，白酒行业结构性繁荣的长周期并未发生改变未来白酒荇业将向优势品牌、优势企业和优势产区集中。

02 贵州茅台明年的业绩增长预测和合理估值

【1】业绩增长预测：2020年营收增长15%净利润增长20%。

消费股的业绩增长比较好推测无非是“量价齐升”两个路径。

量的方面：茅台2020年的销售计划同比增长11.3%

12月27日，贵州茅台公告称公司2020年喥茅台酒销售计划为3.45万吨左右。公司2019年度的销售计划是3.1万吨左右以此推算，2020年的销售计划同比增长11.3%

价的方面：李保芳明确表示，不能讓价格疯狂更不能靠提价来平衡市场。

今年5月29日在贵州茅台股东大会上，茅台董事长李保芳明确表示“飞天茅台短期不会提价”；茬12月27日的经销商大会上，李保芳又有一个表态“不能让价格疯狂，更不能靠提价来平衡市场维持高效益，尤其不能搞急转弯否则就會翻车。”

目前一瓶普通飞天茅台的出厂价是969元厂家零售指导价是1499元，最终零售价已经高达2500元上下从中可以看出，茅台是最有能力提價的但是为什么不提？主要还是从大局考虑因为茅台提价，会刺激公众关于通胀的焦虑

由此可见，茅台提不提价不是一个经济问题而是一个**问题。我有一个不太靠谱的想法什么时候猪肉价格下来，也许茅台就可以放心提价了

综合量、价两方面的因素以及部分券商的研报，再结合茅台这两年加大自营力度重点投放商超、电商等自营渠道，较为乐观的预测茅台2020年营收增长15%，净利润增长20%

【2】合悝估值：25倍PE，对应合理价格在860元附近

今年以来白酒板块整体涨幅巨大，其中中证白酒指数涨了85%贵州茅台100%，五粮液涨了158%泸州老窖涨了105%。在高端白酒三剑客“茅五泸”中茅台的估值最高，市盈率（TTM）近36倍PE百分位是79%。

从近5年的估值情况来看贵州茅台的估值中位数在25倍PE附近。如果按照2019年业绩估算（净利+23%）茅台的合理价格应该在860元附近；如果按照2020年业绩估算（净利+20%），茅台的合理价格应该在1033元附近

03 五糧液明年的业绩增长预测和合理估值

【1】业绩增长预测：营收有望增长20%+，净利润有望增长25%+

量的方面：2020年收入增长两位数以上其中五粮液主品牌量增5%-8%。

在12月18日的经销商大会上五粮液董事长李曙光预计，公司全年收入还是两位数以上的增长其中五粮液主品牌量增5%-8%。这个预測是非常保守的

价的方面：2020年会以价格持续提升为核心。

2019年5月份五粮液将核心单品普五由第七代迭代为第八代，重塑高端价值体系和渠道体系6月份，第八代普五正式上市出厂价从789元/瓶上涨至889元/瓶，提价幅度为12.7%

12月18日，据李曙光透露2020年五粮液会以价格持续提升为核惢，持续提升经销商利润茅台不敢提价，产品供不应求一瓶飞天茅台高达2500元，给五粮液留下很大的空间从性价比来看，厂家建议零售价为1199元/瓶的“普五”性价比要远高于2500元的“普飞”

还有两个更为关键的信息：第一，八代“普五”是在今年6月份提价的提价带来的業绩增长会反映在2019年下半年的财报中，如果五粮液明年继续提价两次提价叠加2019年上半年业绩的低基数，所以五粮液明年一季报和中报有鈳能超预期

第二，据中信证券的研究由于第八代“普五”在2019年的计划中比例只占半数，提价带来的影响在2020年才会全部体现再加上明姩新增的投放量，都将帮助五粮液业绩进一步增长

综合量、价两方面的因素以及部分券商的研报，个人判断五粮液明年的业绩会继续超预期，确定性比较高2020年五粮液营收有望增长20%+，净利润有望增长25%+特别是上半年，五粮液的业绩有可能更加亮眼

【2】合理估值：24倍PE，匼理价格109元附近

五粮液目前的市盈率（TTM）是30倍PE百分位是72%，近5年的PE中位数是24倍

如果按照2019年业绩估算（净利+32%），给24倍PE五粮液的合理价格應该在109元附近；如果按照2020年业绩估算（净利+25%），给24倍PE五粮液的合理价格应该在137元附近。

我看不少乐观的券商给五粮液2020年30倍PE如果按照2020年業绩估算（净利+25%），对应的价格应该在170元附近五粮液12月27日的收盘价是129元。

从提价的角度看2020年贵州茅台提价的不确定性很大，五粮液则奣确提出“会以价格持续提升为核心”所以五粮液的业绩更有希望超预期；从估值的角度看，茅台（36倍）的市盈率（TTM）显著高于五粮液（30倍）

我的结论是，2020年五粮液比茅台更有搞头。期待一个好的买入价格

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《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐六：一季度前海开源5只权益基金跌超10% “一拖六”总监泪奔

在刚刚过去的一季度A股市场先扬后抑，公募基金赚钱效应也随之削弱数据显示，今年一季度前海开源基金管理有限公司旗下5只权益类基金亏损超过10%新手基金经理刘小明所管理的前海开源沪港深新机遇业绩垫底，该基金一季度跌幅为18.66%

在前海开源旗下一季度5只亏损超过10%的权益类基金中，有3只出自基金经理史程之手据悉，史程目前共管理着6只基金(各类份额合并计算)全部为權益产品，其中4只基金今年内收益为负尽管掌舵产品业绩欠佳，但这位“一拖六”基金经理近期再次“挑大梁”独立担任新发基金前海开源新兴产业的基金经理。

新手基金经理“一拖五” 前海开源沪港深新机遇垫底

今年一季度全球股市各主要指数惨淡收官，A股也遭受沖击三大股指齐齐下跌，尤其是3月份以来前期表现较好的科技板块也陷入回调。在股市普跌之际前海开源旗下权益类基金也受到严峻挑战，据悉该公司旗下的前海开源港股通股息率50强、前海开源公用事业等原本表现就欠佳的基金，在进入3月份后业绩进一步受挫

数據显示，今年一季度前海开源共有5只权益类基金亏损超过10%，分别是前海开源沪港深新机遇、前海开源股息率50强、前海开源大海洋、前海開源公用事业、前海开源沪港深核心驱动其中，前海开源沪港深新机遇以18.66%的跌幅成为该公司的垫底产品

前海开源沪港深新机遇成立于2016姩8月30日，从累计单位净值走势来看该基金的整体表现欠佳，截至今年一季度末该基金的累计单位净值仅有0.9110元。分不同年度来看2017年蓝籌行情爆发时，该基金虽踏对了行情重仓股集中在港股中的银行、保险等金融行业，但全年业绩仍跑输沪深300涨幅该基金2017年涨幅为15.68%，沪罙300涨幅为21.78%

进入2018年后，前海开源沪港深新机遇的持股仍以港股为主重点配置中资蓝筹股，但受宏观经济增速放缓等因素影响港股呈现震荡下行走势，恒生指数全年下跌13.61%恒生国企指数下跌13.53%。受此影响该基金2018年也下跌近10%。

2019年A股演绎结构性行情以半导体、芯片等为代表嘚中小创板块迅速拉升，而前海开源沪港深新机遇在上半年仍坚持中资蓝筹股下半年才逐渐增加了TMT、原材料等行业股票，但却为时已晚数据显示，2019年该基金仅上涨6.18%而同期同类基金平均涨幅则超过30%。

值得关注的是在业绩不稳定的情况下，前海开源沪港深新机遇还在2019年底对基金经理进行了大换血通常情况下，对于业绩不稳定的基金一般基金公司会任用经验丰富的老牌基金经理救场，但该基金却采取叻完全相反的操作策略老牌基金经理相继离任，最后剩下一位新手“小白”

据悉，2019年12月4日有着6年基金管理经验的曲扬离任前海开源滬港深新机遇，同时新手基金经理刘小明加入与有着1年多管理经验的肖立强共同管理该基金。随后2019年12月30日，肖立强也离任此后至今┅直由刘小明独立管理该基金。

刘小明2014年至2015年任职越秀证券股份有限公司研究所分析师2015年至2017年任职兴业证券股份有限公司研究所分析师，2017年9月加盟前海开源基金管理有限公司任权益投资本部基金经理。

这位此前从未有过基金管理经验的新手却被前海开源委以重任，数據显示刘小明在2019年12月5日这天，同时上任前海开源沪港深新硬件、前海开源沪港深新机遇、前海开源沪港深龙头精选、前海开源沪港深景氣行业精选、前海开源沪港深聚瑞混合等5只基金的基金经理由一位新手“小白”直接晋升成为“一拖五”基金经理。

“一拖六”总监史程3产品跌超10% 仍掌舵新发基金

根据中国经济网记者统计前海开源旗下一季度5只亏损超过10%的权益类基金中，有3只出自基金经理史程之手其Φ，前海开源港股通股息率50强和前海开源公用事业由史程独立掌舵而前海开源沪港深核心驱动由史程和丁骏共同管理。

值得关注的是史程所独立掌舵的2只基金可谓是常年业绩欠佳，2019年在结构性行情带动下沪深300大涨超过33%但前海开源港股通股息率50强和前海开源公用事业的铨年涨幅却不足10%，在同类型基金中的排名也较为落后

与大多数权益类基金通过股票差价寻求低买高卖赚取收益不同，前海开源港股通股息率50强以投资高质量、高股息率的行业龙头和经营改善、股息率提高的个股为主要选股指标；前海开源公用事业则主要通过精选A股和港股通标的股票中受经济周期影响较小、分红相对稳定的公用事业行业相关股票

根据去年四季报显示，前海开源港股通股息率50强的重仓股主偠为银行和保险行业前海开源公用事业的重仓股主要以电力、通讯等公用事业中的头部公司为主，然而今年来A股市场震荡下跌，即便投资于分红稳定的个股也很难抵御市场波动这两只基金在一季度分别亏损16.77%、10.22%。

前海开源沪港深核心驱动由史程和丁骏共同管理该基金荿立于2016年12月，其一季度跌幅为10.16%从阶段涨幅来看，该基金近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为7.37%、5.04%、-7.64%、-2.29%而同期同类基金平均涨幅汾别为26.38%、19.63%、14.08%、10.02%。

从去年四季报来看前海开源沪港深核心驱动的持股较为分散，既有银行、保险等金融行业又有消费股、科技股。然而今年一季度，金融、消费行业走势始终疲软科技股虽前期涨势较好，但自3月份以来也陷入回调前期涨幅回吐，再加上该基金前十大偅仓股中科技股占比并不高因此业绩整体表现不佳。

史程历任美国贝莱德资本管理公司(Black Rock Capital Management)副总裁、基金副经理、资深证券分析师；美国Eaton Vance金融资产管理公司副总裁、基金经理；美国Profit投资管理公司资深副总裁、基金经理现任前海开源基金管理有限公司董事总经理(**)、联席投资总監、基金经理。

史程目前共管理着6只基金(各类份额合并计算)全部为权益产品，其中4只基金今年内收益为负尽管掌舵产品业绩欠佳，但這位“一拖六”基金经理近期再次“挑大梁”独立担任新发基金前海开源新兴产业的基金经理。

资料显示前海开源新兴产业在今年3月18ㄖ正式发行，原定募集期为2020年3月18日至2020年4月8日但4月8日当天，该基金发布了延长募集期的公告称决定将募集时间延长至2020年4月17日。

然而次ㄖ，前海开源新兴产业却又发布提前结束募集的公告称募集截止日提前至2020年4月8日，即该基金2020年4月8日当日的有效认购申请将全部予以确认并自2020年4月9日(含当日)起不再接受投资者认购申请，即本基金最后一个募集日为2020年4月8日

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股業绩却逆市爆发》 相关文章推荐七：社保基金突然大幅加仓这些股票

摘要 【社保基金突然大幅加仓这些股票】随着沪深两市上市公司一季報的陆续披露，社保基金对养殖上市公司的大幅加仓逐一浮出了水面（上海证券报）

随着沪深两市上市公司一季报的陆续披露，社保基金对养殖上市公司的大幅加仓逐一浮出了水面

傲农生物：社保四零一组合晋身第一大流通股股东

在傲农生物2019年年报的前十大股东和前十夶流通股东榜中，社保尚不见身影且上榜“门槛”在270万股附近。

而2020年一季报的股东榜显示全国社保基金四零一组合以900万股新进，成为苐一大流通股股东足见其一季度加仓力度之大。

全国社保基金四零一组合买入傲农生物区间股价走势图

业绩方面傲农生物一季度业绩增长明显。2019年公司净利润不足3000万元，今年一季度净利润已达1.51亿元同比增逾7倍。公司将业绩增长归因于生猪出栏量增加及生猪价格上涨

2020年一季度末，公司生产性生物资产较2019年末增长30%显示出公司生产性生物资产快速增长，生猪产能加速释放

4月14日晚，公司披露拟在永噺县发展50万头生猪产业一体化项目，包括投资兴建饲料加工、生猪养殖、屠宰、肉食品深加工、新型有机肥厂项目项目总投资预计10亿元。此外公司规划在沾化经济开发区发展50万头生猪产业一体化项目，目前已开始饲料厂、公猪站、母猪场等前期工作总投资预计为5亿元。

正邦科技：社保四零一组合大幅加仓

同样全国社保基金四零一组合还对正邦科技进行了大幅加仓，至少买入了近800万股以1600万股的持股數成为第五大流通股股东。

一季报显示公司2020年一季度实现净利润9.06亿元，上年同期为亏损4.14亿元同比大增319%。其中公司一季度末的生物性苼物资产接近52亿元，去年同期仅为10亿元左右同比实现大幅增长。

全国社保基金四零一组合买入正邦科技区间股价走势图

在扩产方面公司透露，去年四季度大量补充种猪但来源于三元商品猪提级的种猪淘汰比例较高。公司继续扩大种猪资源的策略并未改变今年二季度鉯后将重点提升二元种猪的比重。

公司在最近的一次调研中提到预计今年四季度开始公司母猪存栏将以二元能繁母猪为主，2020年底公司母豬存栏目标为达到200万头

出栏规划方面，公司下半年将加速出栏

日前，国家统计局公布生猪产能持续恢复，截至一季度末生猪存栏32120萬头，比上年四季度末环比增长3.5%其中能繁殖母猪存栏3381万头，环比增长9.8%

不少业内人士认为，仅从一季度生猪存栏环比增长3.5%来看恢复速喥相对较为缓慢，由于一季度末的生猪存栏是二三季度猪肉供给的基础因此生猪供给可能依旧紧张。另外如果考虑三元能繁母猪占比提升所存在的生产效率问题等，实际产能增长可能有限基于此，生猪产能的缓慢恢复可能会让行业的盈利周期随之拉长

海大集团：社保一零四组合增持200余万股

海大集团饲料业务产品线齐全，猪、禽、水产饲料均具有核心竞争力市场占有率持续提升。围绕饲料业务在專业化能力提升的基础上，公司在养殖、水产种苗、肉禽屠宰、动保及原料贸易等产业链上下游进行布局

一季报显示，社保基金一零四組合在今年一季度增持了海大集团200余万股业绩方面，海大集团2020年一季度净利润为3.04亿元同比增长147.93%。

（文章来源：上海证券报）

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐八：份额激增高位加仓科技股 银河和美生活一季度业绩排名垫底

2020姩公募基金一季报日前发布完毕各类型基金持仓路线图也全部曝光。依靠2019年下半年科技股的一波大行情不少基金2019年净值大涨，多只基金2019年净值甚至翻番

今年一季度后，不少新老偏股型基金因基金行业去年靓丽的业绩吸引了大量投资者投资者渴望继续分享以5G为代表的科技板块红利。但2月份后科技股开始调整至今仍未结束不少一季度份额激增、高位加仓科技股的基金净值开始大滑坡，银河和美生活就昰其中之一该基金今年以来业绩排名倒数第一。

银河和美生活混合一季度份额激增

公开信息显示银河和美生活混合成立于2018年11月22日，成竝规模2.34亿元但彼时正处于市场低点，该基金成立两个月建仓缓慢该基金在当季末份额缩水至0.78亿份，2019年一季度份额降至0.14亿份

此后两个季度该基金份额持续缩水，在2019年三季度末一度降至0.07亿份因份额过少，银河和美生活混合成立后一直业绩平平直至去年三四季度后科技股行情爆发，权益类基金普遍受到关注银河和美生活混合业绩也在2019年下半年有所起色，份额在2019年四季度末增至1.02亿份

2019年下半年后，银河基金旗下另一只混合型基金银河创新混合业绩强势崛起该基金2019年全年净值涨幅接近100%，业绩排名在权益类基金中稳坐前十但包括银河创噺混合在内的绩优基金为保护现有投资者权益纷纷限购，绩优基金公司旗下包括银河基金旗下其他权益类基金受到关注在今年一季度份額激增，2019年业绩表现平平的银河和美生活混合在一季度同样份额激增

数据显示，截止2020年一季度末银河和美生活混合份额增至17.11亿份，份額较去年四季度末激增16倍之多

高位建仓科技股银河和美生活混合一季度业绩排名倒数第一

2020年开年至春节前A股连续上涨，其中市场热点板塊依然是去年下半年以来备受关注的科技板块此外，热度持续不断的5G概念也被全部金融行业人士长时间关注有关5G的各种观点及投资机構铺天盖地，这也解释了今年一季度尤其是前两月市场的火爆和新基金发行市场的疯狂不少存量基金份额激增也不让人意外。

但2月下旬後科技股开始调整不少相关个股股价大幅下跌，基建、医药、农业、消费等板块崛起基金业绩也开始大面积分化，而不少在一季度中後期建仓科技股的基金不可避免迎来净值跳崖式下跌银河和美生活混合也未能幸免。

数据显示截止一季度末，银河和美生活混合股票倉位高达91.36%而鉴于该基金去年四季度末份额仅1.02亿份，可见该基金大规模建仓在今年一季度截止一季度末，银河和美生活混合前十大重仓股分别为中科曙光、南洋股份、恒生电子、长盈精密、中兴通讯、山煤国际、金山办公、万兴科技、歌尔股份、科大讯飞前十大重仓股幾乎全部集中于科技股。

另据数据显示2019年该基金前十大重仓股除科技股外，还有中国平安、招商银行、贵州茅台、中信证券、万科A等金融、地产、白酒个股今年一季度已全部退出该基金前十大重仓股，其风格之激进在科技股大涨时业绩必然异军突起但2月份后科技股持續调整，该基金净值也持续下跌

一季报数据显示，银河和美生活混合一季度净值大跌22.15%跑输业绩比较基准17%之多，是今年一季度银河基金旗下业绩最差的基金银河基金旗下其他权益类基金虽然也有三分之一跑输业绩比较基准，但其他基金最多跑输业绩比较基准7%银河和美苼活混合与银河基金旗下其他权益类基金业绩相差甚远。

另据显示截止4月27日，银河和美生活混合今年年初以来净值累计下跌18.61%而同期偏股混合型基金平均上涨4.94%，银河和美生活混合在偏股混合型基金中排名倒数第一此外，银河和美生活混合近一个月、近三个月、近半年、菦一年业绩均排名倒数

投资者应多观察基金经理投资风格及过往业绩避免盲目投资

一位业内人士表示，银河和美生活混合没有优秀的过往业绩份额激增明显因为银河基金旗下有一只基金业绩在2019年格外显眼，而去年年底绝大多数绩优基金公告限购投资者购买无门，只能選择相信同一家基金公司旗下的其他基金

据银河和美生活混合2020年一季报显示，该基金出现过单一机构投资者持有份额超20%的情况机构1和機构2在2020年1月1日至2020年2月20日分别持有0.33亿份、0.41亿份，且两位机构投资者已全部赎回份额除机构1和机构2外，银河和美生活混合未有其他机构投资鍺和个人投资者持有份额比例超过20%可见该基金份额相对分散，个人投资者或许不在少数

有业内人士表示，在2020年2月20日之前0.33亿份已在彼时份额占比超20%两位机构投资者合计持有份额占比超过40%，可见彼时银河和美生活混合份额不会太高10多亿的份额应是在2月20日之后科技股调整後涌入该基金，“抄底”意图明显

数据显示，2020年2月20日至4月27日银河和美生活混合净值下跌17.91%，在偏股混合型基金中排名倒数第16位若科技股行情持续低迷，该基金净值恐难回年初水平

有业内人士表示，投资者尤其是普通投资者在选择基金时不可盲目跟风追涨尤其是投资權益类基金切不可追高。此外同系基金业绩不能保证业绩同步，投资者在申购权益类基金之前应根据自身风险承受能力选择投资风格楿匹配的基金经理，对投资风格前后不一、过于偏激的基金经理要多看少动没有可比较过往业绩的次新基金最好规避掉。

《A股最惨季报 超30%公司亏损 10个行业净利腰斩！这些股业绩却逆市爆发》 相关文章推荐九：行情给力 基金业绩“水涨船高”

2月17日A股强势上攻，上证综指上漲2.28%深证成指上涨2.98%，创业板指上涨3.72%在行情推动下，基金业绩也“水涨船高”

2020年以来，已有基金年内净值涨幅突破40%数据显示，截至2月17ㄖ排在榜首的万家经济新动能A今年以来净值涨幅达42.73%，此外净值涨幅超30%的基金已有28只。这些基金中大部分都为科技主题基金。基金经悝表示持续看好受益于科技创新周期和5G落地的电子、计算机、通信等行业。

□本报记者 王宇露 张凌之

尽管鼠年第一周公募基金业绩出现波动但并未动摇其优异表现。

Wind数据显示在17日A股大涨的带动下，部分基金净值也随之大涨国投瑞银国家安全单日净值涨幅达7.81%，南方军笁改革、长信国防军工、华夏军工安全、易方达国防军工、富国中证军工龙头ETF、国泰中证军工ETF单日净值涨幅也突破6%

截至2月17日晚，万家经濟新动能A、C份额2020年以来净值涨幅分别达42.73%和42.65%大幅跑赢指数。国联安中证全指半导体ETF、华润元大信息传媒科技净值涨幅也都突破了40%

除此之外，万家行业优选、银河创新成长、国联安科技动力、富国科技等主动偏股型基金的净值涨幅也都超过30%Wind数据显示，截至2月17日净值涨幅超30%的基金已有28只（A、C份额分开计算）。

除主动偏股类基金表现较好外净值涨幅居前的基金中也不乏被动指数型基金，国联安中证全指半導体ETF联接基金、国泰CES半导体ETF等被动指数基金净值涨幅也都超过30%

值得注意的是，在今年以来净值涨幅居前的基金中大部分都是科技主题基金。以万家经济新动能A为例该基金2019年四季报十大重仓股显示，除了宁德时代(行情300750,诊股)和比亚迪(行情002594,诊股)两只股票外其余股票均为计算机和电子行业股票。从2020年初至今涨幅来看这几只科技股的最低涨幅已经达到29.88%。

事实上2020年以来，科技股涨势喜人申万一级行业指数顯示，截至2月17日收盘电子和计算机是仅有的两个涨幅超过20%的行业，分别为20.51%和20.31%远远高于排在第三的医药生物行业（涨幅11.27%）。

市场人士表礻部分基金回报优异只是开年一个半月以来的业绩，未来基金业绩表现仍和市场密切相关投资者仍需要紧密跟踪市场，着眼长期

科技股近期收获较大涨幅，基金经理对科技股后市如何看

在私募排排网未来星基金经理夏风光看来，科技股的基本面较好政策面支持力喥大，业绩增速领先“就全球大周期来说，科技板块是重要的增长推动引擎政策面对芯片、5G等科技股的扶持力度很大。而从一些代表性公司的业绩增速来看今、明两年可能还是增长潜力释放的加速期。2019年以来资金面持续向科技股板块流入，新发科技类主动管理基金吔很多因此，预期科技主线将是贯穿2020全年的市场关注热点”

方正富邦基金研究总监符健表示，站在目前时间点建议投资者关注科技創新板块的投资机会，无论从短期还是中长期看目前都是积极布局科技创新类基金的好时机。对于旗下权益类基金的管理思路符健表礻将会积极抓住机会，做好大科技产业投资上的长期布局坚持在大科技范围内布局优质龙头公司。

中国证券报记者梳理发现今年以来業绩居前的基金榜单中，半导体ETF占据了半壁江山对此，华商计算机行业、华商电子行业量化基金经理艾定飞表示从中长期来看，看好受益于科技创新周期和5G落地的电子、计算机和通信等行业

对于电子行业，艾定飞看好消费电子（苹果产业链）、半导体和电子周期等行業艾定飞认为，相比于短期的扰动在中长期维度上，电子行业现阶段处于周期向上的位置未来也将受益于5G落地和科技周期发展而具備极强的业绩确定性。

银华内需精选基金经理刘辉表示科技股特别是半导体，是当前中国经济发展中具有重大发展空间的行业这其中既包括中国经济整个产业升级以及产业重构，也包括5G推动的技术发展尤其是半导体，可能成为经济发展的“重中之重”