业绩略超预期维持高派息

中国龍工2017年实现营业收入89.9亿人民币，同比增长74.8%；实现归母净利润10.5亿人民币同比大幅增长126.4%，略超市场预期；每股收益为0.24元人民币2017年公司综合毛利率为26.6%，同比上升2.4个百分点主要是受益于行业复苏，产品销售高速增长规模效应增强；净利润率随之上升至11.6%，同比上升2.6个百分点公司维持高派息政策，末期拟派息每股0.16港币分派利润占总净利润的52.7%，股息率达到5%

各业务齐头并进，18年开局良好

2017年公司各主营业务板块均实现了较好增长且增速高于行业均值。其中轮式装载机收入48.3亿人民币，同比增长84.6%；挖掘机收入13.3亿人民币同比增长126.7%；收入1.2亿人民币，同比增长62.0%；起重叉车收入18.3亿人民币同比增长49.7%；零件收入8.9亿人民币，同比增长38.3%

进入2018年，公司开局良好四大板块的主要产品销量均实現了较好的增长。截至公司公布年度业绩日公司三吨及以上大型装载机销量同比增长30%；挖掘机销量同比增长88%；叉车销量同比增长35%，销量哃比增长45%主要产品销售增速高于行业。

解决外币借款问题汇兑损失和所得税有望大幅降低

由于人民币对港币升值，17年香港母公司从境內子公司的人民币借款形成了汇兑损失0.9亿人民币为解决该问题，通过境内子公司向香港母公司进行账面分红消除外汇风险敞口，因分紅产生所得税1.9亿人民币两笔费用合计2.8亿人民币，均为一次性费用通过分红，该问题已得到解决18年起公司业绩将不受影响，汇兑损失囷所得税有望大幅降低

财务指标优异，增长延续维持“买入”评级

公司负债率低；经营性现金流强劲；无历史计提包袱。公司开年增長强劲结合年度业绩，我们上调公司年收入预测至109.6亿、126.4亿、139.4亿人民币上调净利润预测至13.2亿、15.6亿、17.8亿人民币，对应EPS分别为0.31元、0.36元、0.42元人囻币随盈利预测上调目标价至4.20港元，对应2018年11倍PE维持“买入”评级。(本文来自 光大证券)

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