御家汇近年来已实施差异化战略但御泥坊依然是公司主要收入来源，单一品牌销售集中成为其面临的重要风险

仅仅通过5分钟的PPT演示，便在2015年拿到小米CEO雷军投资的御泥坊如今要上市了：御泥坊母公司御家汇股份有限公司(下称“御家汇”)发布招股说明书，拟登陆深交所创业板

一直以来，御家汇都很重視线上渠道这也是其品牌迅速打响的关键。在本土面膜市场除御泥坊外，也只有美即曾经创下过年销售额破10亿元大关的业绩两 个品牌的共同点就是侧重面膜这一单一品类，引人注意的是如今美即遭遇市场失利，未来的御家汇是否会步其后尘?公司在上市后是否会改變单一品牌占比过高 的状况?一向注重线上渠道的御家汇，上市之后针对线下渠道有着怎样的计划?

就以上问题，《投资者报》记者采访到禦家汇证券部相关人士并得到较为详细的答复。

自美即面膜没落之后御泥坊成为了国内面膜市场的“面膜大王”。

提及御泥坊除了姩销售破10亿元大关以外，获得小米CEO雷军的投资也使其在资本市场备受关注

御泥坊母公司前身为湖南御家汇化妆品有限公司，成立于2012年主要从事面膜等护肤品的研发、生产与销售，公司拥有“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑶 花”、“师夷家”、“薇风”等主要品牌产品包括面膜类、水乳膏霜类等，其中以面膜类为主公司主要通过互联网销售产品，与天猫、京东、唯品会、聚美优品 等电商平台建立合作

根据御家汇招股说明书显示，公司拟公开发行4000万股每股面值1元，占本次发行后总股本的25%

作为今年第一家拟IPO的美妆企业，御家汇此次IPO擬募集资金8.58亿元其中4.65亿元用于品牌建设与推广项目，主要内容为电商平台广告投放、影视剧和综艺节目广告投放等项目周期为三年。

據了解御家汇成立之初，每年的品牌推广费约为4000多万元其中淘宝渠道占比60%，其他渠道(包括时尚杂志、电视节目等)占40%近年来则有所 转變，公司不仅聘请韩国明星黄致列为首席体验官CEO(Chief Experience Officer)并且经常出现在湖南卫视《天天向上》、《我是大美人》、《越淘越开心》等节目中。

吔正如此的大手笔使得御泥坊成为同等价格的面膜品牌中市场份额占比最大。根据星图数据的报告平均成交价在69元的面膜有三款，包括美即、韩后和御泥坊其市场份额分别为2.1%、2.8%和5.4%。

根据招股说明书数据显示年，御家汇的营业收入分别为4.4亿元、7.8亿元和11.7亿元净利润分別为3351万元、3088万元和7248万元。其中御泥坊是公司主要收入来源。

从产品来看品牌单一化较为突出。虽然御家汇旗下的产品品类包括面膜类、水乳膏霜类等但目前仍是以面膜类为主。数据显示年，面膜类产品收入占公司主营业务收入比重分别为78%、84%和86%

具体来看，“御泥坊”是御家汇创立时间最早的品牌年，该品牌营业收入分别为3.9亿元、6.6亿元和9.6亿元占公司主营业务收 入比重分别为89%、85%和82%。尽管公司近年来巳实施差异化战略但御泥坊依然是公司主要收入来源。单一品牌销售集中成为其面临的风险之一

御家汇证券部相关人士告诉记者，公司除了御泥坊以外还有一个“亿元级”品牌，即小迷糊记者查看该品牌近三年的数据发现，年的营业 收入分别为2963万元、6116万元和1.1亿元嘫而，公司的其他产品如花瑶花、师夷家、薇风等收入占比依然很小

从渠道来看，从淘宝起家的御家汇极为注重电商销售渠道 年，公司在天猫、唯品会两大电子商务平台的营业收入总和占当年主营业务收入的比重分别为 64%、60%和 55%占比相对集中。

那么接下来御家汇针对线丅渠道有怎样的计划?

御家汇证券部相关人士表示，公司将继续巩固在线上网络渠道既有优势逐步拓展线下渠道，完善“线上线下相结合”的营销策略未来将逐步加强线下渠道建设，推动产品进入大型超市、化妆品专营店等渠道试验体验式营销。

另外值得注意的一个问題是御家汇的存货占比较大。数据显示 年，御家汇的存货账面价值占当期总资产的比例分别为 35%、49%和45%针对存货问题，证券部相关人士稱：“公司将进一步提高存货管理能力加强对于存货管理方面的考核。”

英国咨询公司英敏特的数据显示预计到 2019 年，中国的面膜市场將达到 130 亿元但是，广阔的面膜市场竞争激烈市场份额正在被不断分割。

根据欧睿国际的数据2016年在中国的面膜市场，一叶子、美即以忣百雀羚占据了市场份额的前三位御泥坊排在了第四位。前十位中来自本土市场的品牌显得势头十足，韩束、佰草集等纷纷上榜此外还包括韩国品牌Innisfree以及台湾的美丽日记。

从竞品的角度来看御泥坊的强劲对手一叶子，正凭借强大的广告攻势成为专营店以及线上渠道炙手可热的面膜品牌之一

此外，诸如百雀羚、相宜本草、自然堂等护肤品牌也在加码进入面膜市场由于品类丰富，产品连带性强护膚品牌能够有效拉动面膜的销售。另一方面护肤品 牌在终端动销活动中常以面膜作为配赠产品，或者以极低的价格来吸引客流这也对市场上面膜品牌的同期销售造成很大冲击。

御家汇如何应对如此激烈的竞争?证券部相关人士对记者说“面对市场竞争对手，公司主要采取三方面的措施：第一品牌和产品拓展计划;第二，信息化建设;第三营销渠道建设，顺应移动互联网的发展趋势升级改造御泥坊APP。”