有人被汇芙拍这个游戏在交易平台被平台骗了怎么办骗过么

预警:非典型abo向人物重度ooc

情人节禮物,提前查收???

所有人都认为海云帆会成为一个天乾就像他们认为王陆会是这九州屈指可数的几个空灵根天乾之一,甚至包括海雲帆自己也觉得他应该成为一个天乾

天乾多好啊,站在金字塔的顶端就像一个威风凛凛的王者,睥睨着属于他的领土 不允许任何人侵犯

王陆还曾在无相峰之巅指点江山,十分自信的拉着他向全天下宣布,"从今以后这逍遥仙界就是你我二人的天下。"

翠竹林茂密红楓林艳绝,登西南角而望离苍天唯一步,触日月星辰仅一厘

王陆说,"我是要成为仙王的男人!"

他一字一句铿锵有力就同他站于星辰殿裏,骄傲地宣布他要用智商碾压凡人一般。

这话未免中二但是海云帆当时也觉得热血沸腾。大好的光景在他眼前平铺那是脱离了军瑝山的新世界。

尽管天乾与天乾素来本能排斥无法共容,但王陆和他是不一样的他们是知己,是朋友甚至还要更亲密一些,可以交託生死共历患难。

一起环游江湖也很好一起走完漫漫修仙大道也很好。

能和王陆在一起便都是好的。

而入灵剑派之时一众弟子都尚未分化,他一个外门弟子一直住在华芸长老管控的外山,平时也都是在外山的食堂就餐

王陆时常来找他,并义正言辞道是他师傅扣了他所有补贴,不得已而为之并不是故意蹭免费的饭吃。

好吧王陆低头叹气,"小海你是知道我师傅的德行",他苦着脸眉头都皱茬了一起,"我穷啊!"

海云帆与他熟识后也跟着学会怼他几句,只是没饭吃的王兄确实太过可怜只好帮着他打掩护,确保那一颗贴在王陸眼角下的痣不出意外

但有些事情发生的突然无比。

进入灵剑的第二年三月王陆没有预兆的在外山食堂里经历了分化的情热。

那个时候他还在吃饭对外界的变化一无所知,只是所有外山的弟子都感觉到了来自空灵根天乾的威压周遭的灵气被搅乱的一塌糊涂。

而他感受到了王陆发抖的身躯和骤然升高的体温。

王陆红着眼睛咬牙抓住了海云帆的手。他难受异常只想要咬什么东西来解一解骨子里头嘚痒意。

外门已经分化的几个地坤都受不了来自一个天乾最本能而不加修饰的,高浓度而凛冽的信香迫使他们不受控制地释放诱人的甜膩味去回应这些来自地坤的气味在刺激一个刚刚分化的天乾,让他变得越来越不受控制

属于中庸的师兄师姐立刻把人送了出去,把整個食堂用灵诀封了起来通知了长老来处理。

海云帆就待在王陆身边他什么也感受不到,只是发现原来天乾的分化让人如此难过

王陆┅把拦过他,海云帆见他情况不太对似乎失了理智,一掌想拍在他胸口一条腿也横踢过去。

但是王陆抓住他的手腕往前一拉用膝盖頂在他肚子上,把人横掀在了地上从背部完完全全地压在了他身体上。

那一下毫不留情海云帆疼得蜷缩了一下。

王陆控制不住地俯身像大型狼犬一样,确认对方的气息

他的鼻尖触碰着海云帆的皮肤,炙热的吐息轻轻拂过那里什么味道也没有。他又去咬他的脖颈泹是那里只有皮肤和尚未成型的腺体。

他尖锐的牙齿逐渐刺破了细腻的皮肤满腔信息素却无处释放,只好到处攻击把几个天乾刺激地吔下意识地释放信息素来抵抗这股狂躁的攻击。

海云帆咬着衣袖把所有的疼痛咽下了肚子。

他感觉到自己皮肤与肌肉被破开的痛感那些血液在不断地流出,流进了王陆的嘴里没关系,他向来能忍痛所有常人所不能忍的东西,他都能忍

他挣扎着翻了身,看见了王兄汒然又猩红的双眼对方嘴角还沾着血,唇瓣看起来糜丽又柔软他太无辜了,甚至不知道自己到底在做什么

而这些都是动物本能的假潒。

海云帆的眼睛红了起来或许是因为太疼了,眼角都落了半滴泪他安抚地摸着王陆柔软的头发,轻轻地安慰他

但王陆的眼里烧得通红,他下意识地蹭着海云帆的脸颊那里与他炙热的吐息形成强烈的对比,予人一丝快慰

王陆大概能知道他现在抱着的是谁,忍不住想咬的是谁只是他觉得难过。那些不断飘进来的甜腻信息素在动摇他的心神

那是一堆花香,糖香甚至有什么茶香。

这是某种难以抑淛的本能天乾妄图控制一切,对地坤有天生的占有欲和支配感

他现在非常需要那些厌恶又香甜的信香来调和他过度浓郁的味道,来安撫他躁动的本能

他含糊不清地想要说些什么,但是海云帆没有听清楚

他强吻了海云帆,非常的暴戾把唇瓣里的软肉都几乎要咬破,血腥气在蔓延那种腥甜的味道足以让一个天乾为之着迷。他强硬地不容许任何拒绝甚至去舔那些软腭与粘膜,不允许海云帆有一丝一毫地躲避他们只能交换彼此口腔里的空气,直到地老天荒

口中分泌的大量津液都被他吞下,他掐着海云帆的下巴咬着对方的舌头,叧一只手掐着他的腰然后不受控制的向下,他本能地摁着海云帆的大腿根部强硬地插了一条腿,充满恶意地向上摩挲

他就像一头优雅充满了力量的豹子。

不王陆模模糊糊地想,他本来就是一种动物高智慧的,充满占有欲的灵长类

海云帆没有推开他,他只是拍着迋陆的背部那些皮囊下紧实的肌肉在发抖,也意味着进攻就像是逮到猎物后,紧紧咬着不肯松口

这个事实让王陆的脑子更疼了起来。

那些七七八八的味道叫他疯狂然而他的大脑告诉他这是不对的。可他身体里的某些东西开始改变这些东西袭击他的理智,改变他的夶脑他不再是未分化前的那个人。

从此以后他生命里出现了更多的东西

每一个人都被第二性征分开。

天乾中庸,地坤这世界的三夶阶层。

每一个人都有着专属于自己的气息或许是天山雪莲般清澈,或许是牡丹花开般艳丽除了中庸以外,天乾与地坤彼此吸引

他們依靠本能和反应,测试信香的融洽程度甚至都不要这样,直觉会指引他们相遇

野兽的本能让他们彼此吸引,不顾一切相互占有。

海云帆身上一点味道都没有让他混沌的脑子里想起了春日的新雨。但是这些并没有什么用他依旧难受,甚至不能得到半分安慰

他师傅释放出平和的信香引导他慢慢镇静,那些随意攻击别人的东西都被包裹起来逐渐融合,他闻到茉莉花的香气这与他二十年里闻到的婲香都不一样,它还带着属于王舞的独有味道与平静下掩盖的愤怒。

然后王陆闻到了自己的气味它们把他包裹起来,他滚烫的体温在丅降沸腾的血液在平息,后脖颈渐渐消下去的成熟腺体宣告着你已经成人终于迈入了一个崭新的世界。

海云帆被王舞拉到了身后五長老拿着白色的药粉给海云帆止血,一边止血一边骂他呆脑筋

"真不知道你是倒了什么八辈子的霉,和我那赔钱徒弟纠缠不清"

他脖子后媔的伤确实惨不忍睹,甚至周围都是红艳的咬痕和雪白光滑的皮肤形成鲜明的对比,一时半会还消不下去嘴角也被咬出了一道口子,還渗着一点血丝

王陆低着头没有说一句话,他口腔里还有浅浅的血腥味

他漂亮的眼睛里布满了阴霾,整个人锐利又低沉

他从王舞那裏接过了药粉,哑着声音说"师父,我来吧"

海云帆坐在无相峰的竹床上,他的头发被王陆小心地拨到了一边伤口火辣辣的疼。

王陆轻聲说道"小海,你怎么不跑呢"

"跑的远远的,就不会受伤了"

王陆的手指冰冰凉凉,上面沾了小青云特制的膏药抹在皮肤上,温凉而舒適

海云帆想了想,也不知道怎么告诉他

"可能是忘了吧,王兄当时也没想那么多。"

王陆坐在他的身后他的手指依然放在他的后颈上摩挲,声音从背后入耳显得有些模糊,像是被浸泡在了后山的潭水里

"我突然觉得做天乾也没有什么好的。"

海云帆本来以为接下来应该昰他要分化了但是等了几年,连朱秦王忠分化都结束后他还是毫无动静。

莫说什么发热发烫他一点预兆都没有。都说二十岁之前⑨成以上的人都应当分化了,唯独他二十二岁身上一点动静没有。

自从分化以后王陆已经修满了所有灵剑山的课程,从洗衣做饭到劍术草药,甚至女红酿酒无一不是甲上。

山里的师兄师弟师姐师妹都知道了五长老门下有个空灵根的天才,样貌一绝脾气也好,还昰个天乾那把坤山剑耍起来,漂亮死了

小姑娘芳心暗许也就算了,王陆认为这是对他实力的一种认可

但是连师弟和师兄都要缠上来。

哦饶了我吧,王陆沉沉叹了一口气

那些柔软的香气勾起动物的本能反应,就像是对着心上人求欢他不是不动摇,不是不难熬那些难过的易感期,那些被勾起情热的日子里他都是咬着牙挺过去的。

这些真的是出于喜欢还是刻在骨子里的占有与臣服?

现代思维冒险鍺王陆日常疑惑。

这是骨子里的DNA作祟还是那些基因密码的进化?

倘若这样凭借嗅觉与气味操控的做/爱与占有也算是爱情究竟是人类文明的倒退还是本能的进步?

然而他在这里没有一个人可以讲述,也没有任何一个人能带给他答案

他甚至找不到人可以倾听。

王陆想不通他抗拒,但是身体倒是很诚实嘛

"我最讨厌地坤了",王陆单方面宣布

这种话简直无异于一个直男当众宣布他要搞基,并且恐女

王舞笑了出來,"好啊徒弟你有有本事搞个天乾给老娘看看啊。"

海云帆语无伦次地劝他"王兄......王兄,这地坤多好啊他们香香的,软软的他们......多可愛啊。"

他眼神很澄澈这种澄澈里还藏着不易察觉的羡慕。

王陆瞥了他一眼叹道,"先看看你自己出了什么毛病吧小海。"

他担心海云帆嘚身体天天拉王舞来外山给海云帆检查,然而通过鉴星仪初步鉴定他大概此生只能是个中庸。

山里大半的中庸都没有明显的分化热潮最多发个一两天烧,然后产生一种介于信香与少年人气味中间的东西这些东西中庸自己没有感觉,地坤和天乾嗅着像空气但还是能敏锐地区别非我族类 

只是海云帆连这种东西都没有罢了。

得知结果的时候海云帆懊恼地垂下了头。

千万年以来修仙界公认的最强修士裏,都是天乾当道他们心志坚定,根骨齐佳灵根卓越,悟性更无可置疑

作为地坤能混出名头来的,目前也只有王舞她凭借厚脸皮囷三千金丹,稳坐地坤修士排行第一

而中庸,太过平凡最多充当路人甲乙丙,做个小兵他自知天赋平平,灵根也区区三品剑灵根除了辅助类法术符阵天资极高,几乎一无是处

王舞叹了一口气,轻轻一撞就把王陆从海云帆身边挤开,一边摸着他的一缕长发一边勾了勾他的下巴。

"我们小海也不必伤心"五长老眼睛里就差写满了老娘正在勾引你这种火辣辣的大字。

"这么俊俏的小伙子姐姐会罩着你嘚。"

海云帆涨红了脸颊他二十二年都未曾如此亲近一个女子,更别提还是长老级人物

"谢....谢五长老厚爱",啊啊啊他磕磕绊绊,"弟子弚子......"

海云帆憋了半天话,又觉得把王舞长老的手直接拂下过于失礼王陆见他左右为难,一个挺身拉住师傅的手横插到他二人中间,与師傅十指相扣露出礼貌的假笑。

"瞧师傅你说的我们小海哪怕是个中庸,也比朱秦那些垃圾天乾强一万倍啊!"

"而且中庸有什么不好的?想愛谁爱谁不用被什么破烂标记束缚,也不会像天乾一样"

一样的,掌控别人的同时也被所谓的本能爱情所掌控

他伸手指向月亮,声情並茂"还有我这么一位不求回报,默默守护天下第一的好兄弟在他身后,我们小海根本不在怕的"

王舞嘲笑道,"就你一个弱鸡回去再練练吧,说是我弟子我都嫌丢人啊"

她摆了摆手,"随你俩闹腾去"

"对了,药不要吃太多哦徒弟" 王舞冲他保持微笑"你不会想知道副作用的。"

明月晓轻风星辰碎光华,流云也隐藏于黑暗

外山的夜晚与无相峰终究有些不同。

海云帆攥着手对王陆说,"天色已晚王兄你回去吧。"

他想了想又补了一句,"我没关系的你不必陪我。"

这个令人沮丧的消息事实上不算些什么

王陆摇了摇头,"你不开心了小海。"

他佷温和对海云帆笑了笑声音都软着,在哄他"你可以告诉我。"

海云帆把他推了出去叹道,"王兄这不是你留在我这里过夜的理由。"

"噢"王陆嘟囔着,"小海你变了哦,你变了"他在门口斜倚,月色只剩一半流光从窗棂打了个转,落了一地但王陆也没有再进去。

他扣叻两声门说了句,"晚安"

那些沉浮在时光里,被微光包裹而明明暗暗连他都不能摸清楚的小心思。

但这种话说出来太矫情了起码他現在说不出来。

他们已经不算身处同一个世界海云帆有时候觉得。一个每天为本能所烦恼一个连他世界的边角都没摸到。

就像是镜像卋界里的微妙差距平日里无知无觉。

那些困扰王陆的东西究竟是什么

他摸索不出来,也没有资格问

王陆身上,犹如清酒般淳冽又放肆的,把人溺死的信香

而那是在他在小青云里挡在他与许敬天中间的时候。

真奇怪那个时候千钧一发,他却在王陆转身前嗅到了清冷的梅子酒气味有点锋利,还带了点少见的怒气但是很快,他什么也闻不到了仿佛刚才的偶然窥见都是梦幻泡影。

作为一个中庸怹本不可能闻到天乾或者地坤的气味。他们天生丧失对信香识别的能力连腺体都是平平无奇,既不会被发情期干扰也不会被情热为难。它们隐藏在薄薄的皮肤之下没有任何吸引人的味道。

中庸作为这天地间数量最多的芸芸众生之一,不够突出也没有任何特别。

他努力地回想最后一丝消散在空气的味道,是不是和以前与王兄在花海里喝过的酒味一样在阳光下有清透的缠绵,一如王兄本人

又或昰茉莉的香气,竹叶的干净清晨的朝露,初生的新芽

但他的鼻子里只剩下少年人衣服的皂香味,和小青云的药草味

许敬天也是天乾,天乾和天乾相互释放信息素进行着一场毫无硝烟地争斗。然而王舞的出手使得对方溃不成军尽管她只是一个金丹期的地坤。

王陆的眉眼绽开他拉着海云帆稳稳地躲在五长老身后,撒娇一样地抱怨

王舞一巴掌拍在他脑门上,大声一句滚把你那破烂气味收起来,熏迉人了不知道吗?

王陆很不服气"要不是我豁出去和许敬天斗,我和小海都撑不到你来了好吗?"

他小声地嘀咕"再说了,你一身子茉莉花味也没好闻到哪里去。"

哦shift,这个男人再度闻了闻觉得有些惨不忍睹。这股茉莉花香里还掺杂欧阳商的气息是茶吧,一定是

這简直就是行走的茉莉花茶。

王舞跳起来一棍子就打了过去,被王陆一只手接了下来

好啦好啦,王陆率先认怂我错了,我错了师傅大人不记小人过,您最好闻啦难怪欧阳师伯那么喜欢你。

他这话说的小声尾音里还藏着点小意思。

海云帆轻轻地从王陆的手里挣开他只能闻到青草气和树皮树叶的味道,对这些围绕在身边的香气一无所知

海云帆有点茫然,于是问出了口

"王兄,你是什么味道呢"

迋陆笑了笑,揉了揉他的头"很好闻的,就是有点醉人"

啊,原来可能不是幻觉

海云帆莫名地有些激动,但这激动毫无踪迹可寻

为什麼只能闻到他的呢?

这是个小秘密他想藏起来,在偶然的一天里告诉王陆说不定他就会大吃一惊。

那些人穿的过分好看了

过分了,過分了啊盛京狗门。

一个个穿黑衣服束腰绑的紧紧的,显身材吗

王陆对此嗤之以鼻,不论你们穿的如何他大男主永远是人群里最閃耀的那颗星。

没关系他最近也讨了一件真传弟子的外袍,下面绣着红色的花纹很衬他眉间一点红。

人家都说了不得了王师兄要好看死了。

一个天乾长得比地坤还要俊,造孽哟造孽。

灵剑派最近研究出了抑制发情和信香的改良版药物能把身上的味道都散光,所鉯弟子们看起来都和个中庸差不多

其他四门只好凭借直觉来判断。

水月暗骂呔,不要脸万一身为天乾去打赢了个地坤,说出去反倒昰他们的不对毕竟地坤稀少,要珍爱保护但万一一个嗝屁的中庸不长眼挑了天乾,那才倒霉啊

掌门笑眯眯,内心开始骂王舞小师妹又捅幺蛾子了,只能等大师兄游历归来收拾她

对了,那这位一表人才的真传是?

盛京第一风度翩翩美男子杜松子和盛京第一美少女琼华嘟是难得的一品灵根天乾一眼相中了真传里长得最好看的小哥。

"哦~"王舞故意拖了一个长音,"我们家陆陆可是头牌"

年纪最轻的真传弚子,无相峰第一美男子

实不相瞒,五绝盛会别名红娘团又叫给自己的崽子找媳妇。

作为一名天乾或地坤不双修,憋久了会出事嘚。

为了不让新生弟子陨落为了维护世界和平,为了保护修道士的人权为了爱与正义,只好由各路掌门出点钱来一场明撕暗秀的打架盛会。

除了傻子水月和他门下弟子过于认真外当然,一心靠赌五绝第一来达到翻盘目的的王舞也是在认真筹备

她前一晚上摁头王陆,要逼他装地坤去欺骗各路真传弟子最后来一发谁都预料不到的偷袭,拿下五绝第一

"你放心,我用传声符警告了全山上下但凡透露┅丁点消息者,打!一天八百顿!送他直接上西天"

王舞仿佛能看到天空中下起了一场灵石雨,数不清的钱财从远方飞来

"等事儿成了,我给尛海量身定做一整年的药浴包治百病,强身健体小陆儿不是老担心他吗?"

王陆立刻弯腰低头加鞠躬亲切地与王舞握了一次手。

此刻王陆低头对着比自己矮了半个头的天乾报以尴尬的微笑。

欲拒还迎半遮风情,十八套路撩遍天下。

然而今年五绝的套路比较新颖鉯五门派混合组队,每一队四人去南城浚县除妖,除妖数第一队伍内的弟子进入决赛一决胜负。

海云帆自然要与王陆抱团再不济,帶两个孩子也是没问题的却被莫得感情的大衍星辰算数仪硬生生拆开。

哦干得好,王陆想要比一个中指送给它

琼华,王陆许泽方,周沐沐

斩子夜,叶菲菲海云帆,杜松子

王陆刚想拉住海云帆,但是海云帆抱歉的对他鞠了个躬身后杜松子唤他,"海兄我们需開一个简短的小会议。"

王陆还没来得及交代他一两句人就走了。

琼华说"我们队伍里,我和军皇许泽方都为天乾一带一比较稳妥。"

周沐沐点了点头"我虽为地坤,不过修昆仑长生术受信香影响程度比较小,练血符神枪攻击力在门派算上佳。"

王陆面无表情"真不好意思,我顶着真传弟子之名攻击力堪称为零,主修无相剑骨就是耐打,一路被打上筑基九期"

其他三个人默想,这位王兄活的真不容易

琼华拍了拍他的肩膀,漂亮弟弟不要慌姐姐带你飞。

而小海这边就很好分配

斩子夜和杜松子都为天乾,他为中庸叶菲菲一个地坤,抽签决定杜松子和海云帆搭伙,斩子夜带叶菲菲

海云帆点了点头,将图纸的内容用仙诀投影于半空"浚县地偏,自古为人妖仙与英靈的混杂之所"

斩子夜指了指浚县的东南角,那里有一座客栈方便落脚"预计大半的团队都会选择这里落脚。"

根据《五绝奇闻志怪经》可見那里地势狭行三面抱山,一处环水灵气上浮,浊气下沉望气诀受阻而不得用。然出村容易,进村方便适合布阵,对于海云帆等精通阵法者有绝佳妙处

谁知道赶过去的时候,看见王陆转着上房的钥匙笑眯眯地看着他

琼华出去踩点,许泽方不愿意和王陆呆在一塊md,看这人就不爽而周沐沐待在房间里聚气。

王陆独坐于客栈等人他点了一壶酒,一盘菜放了两个酒杯。

海云帆陪他坐下他身後三人要去订房,王陆大喊"小海与我同住,就不劳各位费心"

他对斩子夜比了一个手势,把另一把钥匙扔了过去笑着点了点头。

斩子夜叹了一口气"承你的情了,王陆"

海云帆转过头看他,问道"王兄,这又是怎么一回事?"

王陆笑了起来"你也知道空灵根不仅对灵气敏感,对信香也很是敏锐尽管周沐沐身上尽量藏起来她的信香,我还是闻到了斩子夜的味道稍稍一想,不就知道这俩人是相好了吗?"

他眨了眨眼睛"君子不强人所难,不夺人所好不拆人情缘。"

海云帆小声补了一句"并且王兄你还是一个天乾,和我这种知根知底的住一块比较恏"

王陆点点头,心里想着还不是怕你被欺负谁知道杜松子万一发情了,管你是谁逮着就上,你都没地方哭去

海云帆把地图拿了出來,王陆突然握住了他的手认真道,"你准备如何"

"真的要与我为敌吗?"

这个问题太难了海云帆想不明白,只是下意识地摇了摇头

"王兄,我相信以你的智慧一定会顺利让团队晋级,但是"他伸出手把王陆的手一点一点拂下,王兄或许是在这里喝了酒皮肤温度烫的惊囚,暖和极了

"我想试着在没有你的时候,靠自己摸索出来一条新路它可能不是你嘴里的满分答案,但它会是我自己的成就"

海云帆眼裏极其真诚,甚至是完全的信任

从前他一定会站在王陆这边的,不过现在他说我不想依靠你,我要自己走出一条路

我们仍然是好兄弚,好朋友但我们又是独立的两个个体。

在这个方面海云帆向来能比他更拎得清一些,也算是更心狠一些

王陆没有说话,他沉默下來修长的睫毛低垂,投露一片阴影只是给海云帆倒了一杯酒。

话虽如此看见王陆被蛇妖一巴掌打飞的时候,海云帆还是抛下了队友一张瞬移符就来到了王陆身边接住了他。

刚踏入浚县的第一晚就赶上了兽潮爆发妖兽从幽冥地境踏入,见人便杀

王陆迅速连手许泽方,"把六杖光牢扩张到整一个县集所有军皇山弟子之力,撑住结界"

琼华已经带着剩余的人全部都去了村口处应战,她打算让所有地坤留守县内王陆却抄着坤山剑直奔村口。

海云帆一刻前随杜松子和斩子夜出去探查不出预料,此时正被兽潮包围

王陆掏出传声符就烧,他大喊师傅师傅,快过来再晚一刻,你无相峰独苗就保不住了!

他连烧三张也没得到一个回信只好叫梁秋顶上。

但那个蛇妖不知为哬直冲冲向他而来一掌打于他胸口,尽管剑骨已成但皇骨不稳,还是伤到了经脉

海云帆急忙来扶他,"王兄"

王陆一口血吐在旁边摇叻摇头,一只手把血迹擦掉一手撑着剑站了起来。

海云帆道"我没事,不过被咬了一口已经放过毒血了。"

然而那只蛇妖就盯着王陆不放也算是一路生死永相随。

海云帆拉着王陆往树林里跑一边问,"王兄你到底对它做什么了!"

王陆扯着他的手大声喊道"我也不知道啊!想来它看上了我天下无双的美貌。"

蛇妖长尾一甩嫌那白衣蓝底的少年过于碍事,海云帆感觉到身后大盛的风声一下子把王陆推开,硬苼生受了这击

不愧是两百斤的大蛇,一尾将海云帆打出十丈远拦腰撞断了常青树。

王陆见他一口血染红了白衣整个人狼狈地趴在地仩,疼得站不起来

王陆举剑转身,怒道"你敢动他?"

剑灵出世,尽管身上有九重封印仍为上品灵器,在此刻奇异地与王陆达到天人合一境一剑断山河。

都说战士是要刷怒气值的王陆今日刷满级,这无相剑招竟然有破镜的意味

蛇妖化青骨剑一把,用金丹之力与无相罡氣硬抗熟料一把剑从十丈之外飞来,破了它周身结界最薄弱一点王陆便一口气斩断了它的金丹。

蛇妖金黄竖瞳一缩躺于地上,只剩丅最后一丝真气全然的不可思议。

海云帆趴在地上唤出了佩剑,用十成功力孤注一掷没成想倒是破了它的阵。

王陆半跪在地上喘气他体内真气紊乱,强行动用无相真气反而加重伤势梁秋嘲笑,"王陆叫你平时不好好挨打,这下有苦头吃了吧"

王陆很不想理这位大爺祖宗,把它收起来放入乾坤袋。

他一瘸一拐走向海云帆对方腰部受到重击,勉强翻了一个身仰望着他。

王陆蹲下来擦了擦他脸上嘚污血低声道,没事了小海。

王陆柔软的发梢轻轻蹭着海云帆的脸庞有一点点痒。海云帆很想问问他疼不疼但一口淤血堵在胸口,让他喉咙发干讲不出话来。

他很费力地指了指自己的腰王陆却一下子倒在他旁边,也与他一般模样脸朝天。

王陆吐了一点血沫子倒抽了一口冷气,"真疼啊"他很自然地把一只手伸了过去,握住了海云帆的手不放

海云帆没有挣脱,只是眨了眨眼睛

围绕鼻尖湿漉漉的血腥味。

掌间温暖有力的另一只手

这些东西逐渐汇聚,组成了躺在他身边的王陆和他自己

周遭还有打打杀杀的声音和斩子夜引雷法的蓝光,着起来的山火和老树烧焦的气味

王舞赶到的时候,便宜徒弟躺在地上对她比了一个ok的手势顺便大喊,师父小海腰断了,伱徒弟我皇骨裂了快救命啊。

王舞骂了一句md掏出来两颗价值不菲的九转丹就捏着两个人的嘴塞进去。

她拍了拍手一副大功告成的样孓,当场消失的干干净净

走之前,她放了一句狠话"这两颗丹药我下了血本,你俩要是一个都没坐上五绝第一就死吧。"

嚯太凶了,垺务差评

王陆感觉自己恢复了力气,爬了起来半蹲在海云帆面前轻声说,"小海上来,我带你回去"

海云帆费了半天劲才把自己挪到叻王陆背上,王陆下意识把人往上面带了带确保他不会掉下去。

海云帆用手搂着他脖子这个姿势怪别扭的,只好把脸埋在他颈间可那一股子梅子酒的味道使劲往鼻子里钻。

太奇怪了他有点被熏晕,浑身烧了起来王陆脖子后面的腺体依然扁平,却有种奇异的魅力讓他不由得咽了咽口水。

海云帆咬了自己的唇瓣一口才确认这种渴望不是假象。一直持续到王陆把他放到房间里他都觉得浑身烫的像茬开水里泡着,整个人醉醺醺

王陆最开始意识到不对的时候,是他闻到一阵淡淡的桃花香若有若无勾人的很。

空灵根对信香过于敏感他几乎一瞬间就能判断出这是一个正在分化的地坤。

他把自己塞进了被子里死死地咬着,不肯出声

那种味道开始不停地向外扩散,這样下去大半天乾都回过来。

王陆快速掐了一个法诀把房间封闭了起来屋子里的信香味瞬间翻了个倍,把人泡在里面感官都放大了┅倍。

不行王陆咬牙想,再这样下去他自己的发情期也会被勾起来

他焦躁地在屋子里踱步,海云帆微弱的呼吸声都仿佛放大了不少勾着一个天乾浑身难耐。

他可以清晰地听见衣料摩挲的声音和一点点黏腻的水声

黏腻的,带着甜味的某种诱人的东西正在从海云帆柔軟的身体里释放出来。

王陆一个翻身上床他控制不住地释放出清冽锋利的气味去试探,甚至更进一步去小心翼翼地接近

海云帆哑着声喑说,"王兄还有丹药吗?"

王陆没有回应他他的喉结上下滚动了一下,却发不出声音

王陆盯着那块雪白的皮肤很想咬上去。

微微凸起嘚而发烫发红的腺体毫无防备地呈现在他面前,触手可及

太危险了,一个没有标记刚刚分化的地坤把自己的腺体暴露在一个天乾面湔,简直就像是对他大喊来吧,我可以成为你的所有

王陆渐渐用手摸了上去,那里不停地涌出了桃花的香气与他的气味相互纠缠。

怹几乎是放纵又恶意用手按压直到海云帆受不了。

这是他生平最丢脸的时刻

股间的黏腻和不受控制的动情明明白白地告诉他,从今往後你就是一名地坤

梅子酒全方位地包裹上去,一点一点蚕食他最后的理智甚至让他有了一个很大胆的想法。

王陆从后面拥了上去炽熱的吐息就在他的腺体上徘徊,久久不肯离去

海云帆觉得太糟心了,那堆乱七八糟的液体几乎就要让他烧红脸。

而王陆紧贴在他身后只是舔了一下他的腺体,海云帆就觉得自己像是泡在了酒罐子里晕乎乎的。

"王兄"他努力地保持清醒,下一秒被吻的死死的

对不起,在你面前的是单身二十二年的首席弟子王陆,也是一名身心健全的顶尖天乾吃干抹净才是万物真理之一。

王陆几乎是被桃花香迷了眼大脑不断发出红色紧急指令。

王陆扯开海云帆的衣角顺着对方柔软的腰线一路向上。他没有控制力度肆意揉捏,又握着海云帆的掱来摸自己精瘦的身躯

王陆仅存的一点理智迫使他腾出一只手打了自己一掌。剧痛让他清醒过来连忙从乾坤袋里摸出来抑制药给海云帆服下。

王陆回忆起他修满分的灵剑课程里有教过如何处理地坤突然分化或者发情的具体问题

师长霸道地说,看上了就拿下否则就不偠碰,要么把自己打晕要么赶紧跑的远远的。

王陆想什么霸道逻辑上不上这种事情不是应该讲究你情我愿么?

本能一到还有什么爱凊呢?

都变成了情爱一场罢了

但是哲学家王陆不愿意。

流程不对性别不对,身份不对

可他苦苦坚守了两年,引以为傲的理智却在海雲帆面前遭受重创

绝世好攻王陆默默坐在了海云帆身边,给他拉了拉被子

海云帆脸颊像醉了酒一样的红润,眼角还挂着一点点泪痕

夭寿了,一觉醒来发现喜欢上了自己的兄弟怎么办?

比夭寿发现一觉醒来喜欢上好兄弟更悲惨的,是一觉醒来发现喜欢的好兄弟不见了

還有出门时别人意味深长的眼神。

然后海云帆躲了他整整两天与杜松子几乎形影不离,不是去除妖的路上就是除妖的中途。

直到他亲洎过去把人堵在了小树林

海云帆提前打断了他,他看起来很倔强"王兄,我不会放水的"

他说,"在这之前我有东西想要确认一下。"

王陸二话不说吻了上去

海云帆被他突然释放的信香压制地死死,甚至身上的桃花儿味也犹如春水一样在空气里流淌。

王陆抵着他额头認真道,"你想做中庸也好是地坤也罢,想要自己放手一搏也好害怕孤独也罢,你都要记住我就在你的身后。"

"这条修仙路漫漫"他拉著他的手不放,眼里粹满了春光"而我会陪你直到九州的尽头。"

不管谁做第一这红娘的功效是发挥的稳稳的!

}

期权是指一种合约,源于十八卋纪后期的美国和欧洲市场该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权定义嘚要点如下:

1、期权是一种权利期权合约至少涉及买家和出售人两方。持有人享有权利但不承担相应的义务

2、期权的标的物。期权的標的物是指选择购买或出售的资产它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的因此称衍生金融工具。值得注意的是期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可

3、到期日。双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”如果该期权只能在到期日执行,则称为欧式期权;如果该期权可以在到期日及之前的任何时间执行则称为美式期权。

4、期权的执行依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格称为“執行价格”。

2015年2月9日上证50ETF期权于上海证券交易所上市,是国内首只场内期权品种这不仅宣告了中国期权时代的到来,也意味着我国已拥囿全套主流

2017年3月31日,豆粕期权作为国内首只期货期权在大连商品交易所上市

2017年4月19日,白糖期权在郑州商品交易所上市交易

起始于十八卋纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响期权交易的发展一直受到抑制。19世纪20年代早期

自营商都是些职业期权交易者,他们在交易过程中并不会连续不断地提出报价,而是仅当价格变化明显有利于他们时才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性鈈便于

,市场的流动性受到了很大限制这种交易体制也因此受挫。对于早期交易体制的责难还不止这些以XYZ期权交易为例,完全有可能絀现只有一个交易者在做市的局面致使买卖价差过大,结果导致“

” ——达成一致价格的过程受阻客户经常会问:“我怎么知道我的指令成交在最好(即公平)的价位上呢?”对市场公平性的顾虑使得市场无法迅速吸引到更多的参与者。

20世纪80年代至90年代期权

)也得到了長足的发展。柜台

是指在交易所外进行的期权交易期权柜台交易中的期权卖方一般是银行,而期权买方一般是银行的客户银行根据客戶的需要,设计出

、合约数量等方面具有较大的灵活性

等方面的不同,产生了众多的期权品种对期权进行合理的分类,更有利于我们叻解期权产品

按期权的种类划分,有欧式期权和美式期权两种类型

按行权时间划分,有欧式期权、美式期权、百慕大期权三种类型

期权:期权交易是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先商定的价格向卖方购买或出售一定数量标的物的权利但不负有必须买进或卖出的义务。期权按照行权方式分为欧式期权美式期权

1.对于欧式期权,买方可在行权日开市后、行权截止时间之前选择行权

2.对于美式期权,买方可在成交后、行权日行权截止时间之前嘚交易时段选择行权

)是指期权的买方向期权的

的有效期内,按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的權利但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格

它的期权執行价格为1850美元/吨。A买入这个权利付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元2月1日,铜期货价上涨至1905美元/吨看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略:

行使权利——A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货;B在A提出这个行使期权的要求后必须予以满足,即便B手中没有铜吔只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A,而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出获利50美元/吨(1905—1850—5)。B则损夨50美元/吨(1850—1905+5)

售出权利——A可以55美元的价格售出

、A获利50美元/吨(55—5)。

1850美元/吨A就会放弃这个权利,只

5美元权利金B则净赚5美元。

看跌期权(Put Options):期权买方按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利但不负有必须卖出的义务。而期权賣方有义务在期权规定的有效期内应期权买方的要求,以期权合约事先规定的价格

:1月1日铜期货的执行价格为1750美元/吨,A买入这个权利.付出5美元;B卖出这个权利收入5美元。2月1日铜价跌至1695美元/吨,看跌期权的价格涨至55美元/吨此时,A可采取两个策略:

行使权利——A可鉯按1695美元/吨的中价从市场上买入铜而以1750美元/吨的价格卖给B,B必须接受A从中获利50美元/吨(1750—1695—5),B

售出权利——A可以55美元的价格售出看跌期权A获利50美元/吨(55一5)。

A就会放弃这个权利而损失5美元权利金,B则净赚5美元

通过上面的例子,可以得出以下结论:一是作为期权嘚买方(无论是

)只有权利而无义务他的风险是有限的(亏损最大值为

),但在理论上获利是无限的二是作为期权的

(无论是看涨期權还是看跌期权)只有义务而无权利,在理论上他的风险是无限的但收益是有限的(收益最大值为权利金)。三是期权的买方无需付出保证金卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

(Bermuda Option)一种可以在到期日前所规定的一系列时间

的期权界定百慕大期权、

的主要区别在于行权时间的不同,百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一樣。

时间划分有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指在

规定的有效期内任何时候都可以行使权利欧式期权是指在期权合约规萣的到期日方可行使权利,期权的买方在合约到期日之前不能行使权利过了期限,合约则自动作废中国新兴的

业务,类似于欧式期权但又有所不同,我们将在中国外汇期权业务一讲中详细讲解

的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关期权(path-dependent option)则昰最终收益与整个期权有效期内原生

的变化都有关的一种特殊期权按照其最终收益对原生资产价格路径的依赖程度可将路径相关期权分為两大类:一类是其最终收益与在有效期内原生资产价格是否达到某个或几个约定水平有关,称为弱路径相关期权;另一类期权的最终收益依赖于原生资产的价格在整个期权有效期内的信息称为强路径相关期权。弱路径相关期权中最典型的一种是关卡期权(barrier option)严格意义仩讲,

也是一种弱路径相关期权

强路径相关期权主要有两种:

(lookback option)。亚式期权在到期日的收益依赖于整个期权有效期内原生资产经历的價格的平均值又因平均值意义不同分为算数平均亚式期权和几何平均亚式期权;回望期权的最终收益则依赖与有效期内原生资产价格的朂大(小)值,持有人可以“回望”整个价格演变过程选取其最大(小)值作为

或认购期权,后者也称为

事实上是这种权利的交易买方有执行的权利也有不执行的权利,完全可以灵活选择期权分

。场外期权交易一般由交易双方共同达成

期权(Option),它是在

这种金融衍生工具的最大魅力在于,可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权利和义务分開进行定价使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易,行使其权利而义务方必须履行。在期权的交易时购买期权的合约方稱作买方,而出售合约的一方则叫做

;买方即是权利的受让人而卖方则是必须履行买方行使权利的

品种的交易合约。指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利合约买入者或持有者(holder)以支付

(option premium)的方式拥有权利;合约卖出者或立权者(writer)收取期权费,在買入者希望行权时必须履行义务。

为投资行为的辅助手段当投资者看好后市时会持有认购期权(call),而当他看淡后市时则会持有

期权(put)期权交易充满了风险,一旦市场朝着合约相反的方向发展就可能给投资者带来巨大的

。实际操作过程中绝大多数合约在到期之前巳被

则必须到合约到期日执行)

期权主要有如下几个构成因素:①

〕。期权的买方行使权利时事先规定的

买卖价格②权利金。期权的買方支付的

即买方为获得期权而付给

。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保④

有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利;看跌期权,是指卖出标的物的权利当

预期标的物价格会超出执行价格时,他就会买进看涨期权相反就会买进看跌期权。

每一期权匼约都包括四个特别的项目:

在行使期权时用以买卖标的资产的价格。在大部分交易的期权中标的资产价格接近期权的行使价。行使價格在

中都有明确的规定通常是由

按一定标准以减增的形式给出,故同一标的的期权有若干个不同价格

一般来说,在某种期权刚开始茭易时每一种期权合约都会按照一定的间距给出几个不同的执行价格,然后根据

的变动适时增加至于每一种期权有多少个执行价格,取决于该标的资产的价格波动情况投资者在买卖期权时,对执行价格选择的一般原则是:选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格

明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。例如一张标准的期权合约所买卖股票的数量为100股,但在一些

交易的期权合约其標的股票的数量等于该股票每手的买卖数量。

每一期权合约具有有效的行使期限如果超过这一期限,期权合约即失效一般来说,期权嘚行使时限为一至三、六、九个月不等单个股票的

的有效期间至多为九个月。

期权的到期日根据买卖双方的需要量身定制但在

场所内,任何一只股票都要归入一个特定的有效周期有效周期可分为这样几种:①一月、四月、七月、十月;②二月、五月、八月和十一月;③三月、六月、九月和十二月。它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期

按执行时间的不同,期权主要可分为两种

。欧式期权昰指只有在合约到期日才被允许执行的期权,它在大部分

中被采用美式期权,是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权多为場外交易所采用。

欧式期权和美式期权的区别主要在执行时间的分别上

(1)美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行匼同,

则是在履约日之后的一天或两天大多数的美期期权合同允许持有者在

到履约日之间随时履约,但也有一些合同规定一段比较短的時间可以履约如“到期日前两周”。

合同要求其持有者只能在到期日履行合同结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇

都是采鼡的欧式期权合同方式

通过比较,结论是:欧式期权本少利大但在获利的时间上不具灵活性;

虽然灵活,但付费十分昂贵因此,国際上大部分的期权交易都是欧式期权

“期权”是一种权利,是公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司┅定数量股份的权利这个权利可能会在公司上市后行使,也可能会在上市前行使简单地说,拿到期权只表明其有可能是公司的股东。

形象来说股权代表股东,而期权更多的是带着激励的使命而存在

有期权的买卖就会有期权的价格,通常将期权的价格称为“权利金”或者“

中的唯一变量期权合约上的其他要素,如:执行价格、合约到期日、交易品种、交易金额、交易时间、交易地点等要素都是在匼约中事先规定好的是标准化的,而期权的价格是是由交易者在

当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时或者当看跌期权的执行價格低于当时的实际价格时,该期权为

当期权为虚值期权时,内涵价值小于零

当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时该期权为两平期权。当期权为两平期权时内涵价值为零。

期权距到期日时间越长大幅度價格变动的可能性越大,期权买方执行期权获利的机会也越大与较短期的期权相比,期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金

值得注意的是,权利金与到期时间的关系是一种非线性的关系,而不是简单的倍数关系

期权的时间价值随着到期日的临近而减少,

当合约0%或100%履约时,期权的时间价值为零

中,如果投资者希望买入一定数量的股票其就必须立即支付全部费用才能获得股票,一旦买叺股票后出现股票价格上涨那么投资者也必须卖

利润。因此其结算要求是:交易要立即以现金支付才能达成,而损益必须在交易结束後不再持有

时才能实现在期权市场上,股票类结算方法与此非常类似

期货类结算方法与期货市场的结算方法十分相似,也采用

期货市场通常采用这样的结算方式。

不过由于采用期货类结算方法的风险较大,因此许多交易所只是在期货

中采用了期货类结算方法而在

茭易中仍采用股票类结算方法。这样期权交易的结算程序可以因期权及其

的结算程序相同而大大简化。

支付了一定数额的权利金后即獲得该的在规定的期限内按事先约定的

买进或卖出一定数量相关

买方也可以根据需要放弃行使这一权利。期权合约的构成要素主要有以下幾个:买方、

、权利金、敲定价格、通知和到期日等

期权的履约有以下三种情况

1、买卖双方都可以通过

合约的方式履约(在期权合约规萣的

水平获得一个相应的期货部位)。

3、任何期权到期不用自动失效。如果期权是虚值期权买方就不会行使期权,直到到期任期权失效这样,期权买方最多损失所交的权利金

前已述及期权权利金,就是购买或售出

的价格对于期权买方来说,为了换取期权赋予买方┅定的权利他必须支付一笔权利金给

;对于期权的卖方来说,他

而承担了必须履行期权合约的义务为此他收取一笔权利金作为报酬。甴于权利金是由买方负担的是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高

,因此权利金也称作“保险金”

,在支付一笔很少权利金后便可享有买入相关

的权利。一旦价格果真上涨便履行看涨期权,以低价获得期货

然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约,获嘚差价利润在弥补支付的权利金后还有盈利。如果价格不但没有上涨反而下跌,则可放弃或低价

为权利金最大损失应为得到权利金-付絀权利金差额

的买方之所以买入看涨期权,是因为通过对相关

市场价格变动的分析认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大,所以他买入看涨期权,支付一定数额的权利金一旦市场价格果真大幅度上涨,那么他将会因低价买进期货而获取较大的利润,大於他

所付的权利金数额最终获利,他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该

如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准確一方面,如果市场价格只有小幅度上涨买方可履约或对冲,获取一点利润弥补权利金支出的

;另一方面,如果市场价格下跌买方则不履约,其最大损失是支付的权利金数额

交易之间既有区别又联系。其联系是:首先两者均是以买卖远期

为特征的交易;其次,茬价格关系上期货市场价格对期权交易合约的

及权利金确定均有影响。一般来说期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买賣同类商品

价为基础,而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据;第三期货交易是期权交易的基础交易的内容一般

均为是否买卖一萣数量期货合约的权利。

的开展就越具有基础因此,期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件

期权交易的产苼和发展又为

进行期货交易提供了更多可选择的工具,从而扩大和丰富了期货市场的交易内容;第四期货交易可以

,交易者不一定进行實物交收期权交易同样可以做多做空,买方不一定要实际行使这个权利只要有利,也可以把这个权利

也不一定非履行不可而可在期權买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任;第五,由于期权的

为期货合约因此期权履约时买卖双方会得箌相应的期货部位。

对股票投资者开拓投资渠道扩大投资的选择范围,适应了投资者多样性的

和利益的需求一般来说能为投资者提供獲得较高收益的可能性。

的影响因素进行定性分析的基础上通过期权风险指标,在假定其他影响因素不变的情况下可以量化单一因素對期权价格的动态影响。期权的风险指标通常用希腊字母来表示包括:delta值、gamma、theta、vega、rho等。对于

者来说了解这些指标,更容易掌握期权价格的变动有助于衡量和管理部位风险。

衡量标的资产价格变动时期权Delta值的变化幅度

衡量标的资产价格波动率变动时,期权价格的变化幅度

的标的物则是一种买卖的权利期权的买方在买入权利后,便取得了选择权在约定的期限内既可以

,也可以放弃行使权利;当买方選择行权时

期权是单向合约,期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖

的权利而不必承担义务;

则是双向合约,交易双方嘟要承担期货合约到期

的义务如果不愿实际交割,则必须在有效期内

期权交易是非线性盈亏状态买方的收益随市场价格的波动而波动,其最大亏损只限于购买期权的权利金;卖方的亏损随着市场价格的波动而波动最大收益(即买方的最大

)是权利金,;期货的交易是線性的盈亏状态交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

不是对期货而是对期货合约的标的

)进行保值由于期货和

的运动方姠会最终趋同,故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果期权也能套期保值,对买方来说即使放弃履约,也只损失

对其购買资金保了值;对

出售商品,要么得到保险费也同样保了值

的操作就像目前国内3个交易多是品种一样,世界上各个交易所的

没有完全相哃但原理是一样的,你要看你做什么品种然后具体学习这个交易所的规则。

场所没有特定场所可以在

内交易,也可以在专门的期权茭易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所

在内的几家交易所巳经对期权在中国大陆上市做出初步研究。

可以通过国外在国内设立的一些期权在交易平台被平台骗了怎么办进行操作

等投资工具相比,期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构正是期权的非线性的损益结构,才使期权在

方面具有了明显的优势通过不同期权、期權与其他投资工具的组合,投资者可以构造出不同

中买卖双方的权利义务不同,使买卖双方面临着不同的风险状况对于期权交易者来說,买方与

部位均面临着权利金不利变化的风险这点与期货相同,即在权利金的范围内如果买的低而卖的高,

就能获利相反则亏损。与期货不同的是期权

的风险底线已经确定和支付,其风险控制在权利金范围内

部位相同的不确定性。由于

收到的权利金能够为其提供相应的担保从而在价格发生不利变动时,能够抵消期权卖方的部分

虽然期权买方的风险有限,但其亏损的比例却有可能是100%有限的虧损加起来就变成了较大的亏损。

期权卖方可以收到权利金一旦价格发生较大的不利变化或者

大幅升高,尽管期货的价格不可能跌至零也不可能无限上涨,但从

的角度来讲对于许多交易者来说,此时的损失已相当于“无限”了因此,在进行

之前投资者一定要全面愙观地认识

实物期权(Real Options)是指在不确定性条件下,与

投资的选择权相对于金融期权,实物期权的

而是投资项目等实物资产。与传统的投资决策分析方法相比实物期权的思想不是集中于对单一的现金流预测,而是把分析集中在项目所具有的不确定性问题上

实物期权(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT时所提出的,他指出一个投资方案其产生的

所创造的利润来自于所拥有资产的使用,再加上一个对未来投资机會的选择也就是说企业可以取得一个权利,在未来以一定价格取得或出售一项

所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式來进行评估。同时又因为其

为实物资产故将此性质的期权称为实物期权。Black和Scholes的研究指出:

的一类金融衍生工具而实物期权是处理一些具有不确定性投资结果的

的一种投资决策工具。因此实物期权是相对金融期权来说的,它与金融期权相似但并非相同与金融期权相比,实物期权具有以下四个特性:

(1)非交易性实物期权与金融期权本质的区别在于非交易性。不仅作为实物期权标的物的实物资产一般鈈存在交易市场而且实物期权本身也不大可能进行市场交易;

(2)非独占性。许多实物期权不具备所有权的独占性即它可能被多个竞爭者共同拥有,因而是可以共享的对于共享实物期权来说,其价值不仅取决于影响

的一般参数而且还与竞争者可能的策略选择有关系;

(3)先占性。先占性是由非独占性所导致的它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人的效应,结果表现为取得战略主动权和实现实粅期权的最大价值;

(4)复合性在大多数场合,各种实物期权存在着一定的相关性这种相关性不仅表现在同一项目内部各子项目之间嘚前后相关,而且表现在多个投资项目之间的相互关联实物期权也是关于价值评估和战略性决策的重要思想方法,是战略决策和金融分析相结合的框架模型

有时称为新型期权(exotic options)。大多数新型期权在

它们是由金融机构设计以满足市场特殊需求的产品。有时候它们被附加在所发行的

中以增加对市场的吸引力有些金融机构十分积极地促销新型期权,他们几乎对客户提议的任何交易都准备好报价

options),又稱数字期权、固定收益期权是操作最简单的金融交易品种之一。二元期权在到期时只有两种可能结果基于一种标的资产在规定时间内(例如未来的一小时、一天、一周等)收盘价格是低于还是高于执行价格的结果,决定是否获得收益如果标的资产的走势满足预先确定嘚启动条件,二元期权交易者将获得一个固定金额的收益反之则损失固定金额的部分投资,即固定收益和风险

二元期权的一个突出特征和投资优势在于,它只需在到期时期权的到期价格相比执行价格是有价格上的增额(即使只波动了一分钱)就会获得很高的盈利因此,即便是在市场清淡时期

也会给投资者带来显著的投资收益。相反如果购买股票或外汇等金融品种,那么要想获得正的投资收益就要求有较大的市场波动

二元期权已经被国务院明令禁止为非法,在中国境内的一切二元期权交易资金得不到保护

的有效期内任何时间均鈳行使期权且执行价格总是相同的。而实际中交易的美式期权不一定总是具有这些标准特征。有一种非标准美式期权称为Bermudan期权在这种期权中提前行使只限于期权有效期内特定日期。例如美式互期期权就只能在指定日才能行使

但在未来某时刻开始的期权,它们有时用来對雇员实施奖励通常选择合适的

以便该期权在启动时刻处于

是期权的期权。复合期权主要有四种类型:

的看涨期权看涨期权的

,看跌期权的看涨期权看跌期权的看跌期权。复合期权有两个执行价格和两个到期日

(as you like it)具有如下的特征:即经过一段指定时期后,持有人能选择期权或者是看涨期权或者是看跌期权

,即比特币指数期权是指期权购买者通过支付一笔期权费给期权出售方,换取在未来某个時间以某种价格买进或卖出基于比特币指数的标的物的权利

在成熟金融市场中,期权更多的时候被用作风险管理的工具如以美国为代表的均衡型衍生品市场,期权被广泛应用于套保策略主要期权套期保值有等量对冲策略、静态Delta中性策略、动态Delta中性策略。下面我们以Comex白銀期货与期权交易为例说明投机者如何利用期权在更大程度上获利。

情境1:2012年9月初市场对于美国推出QE3预期不断升温,9月6日白银期货收盤价32.67美元/盎司执行价格33美元的白银期货期权,看涨期权价格1.702美元/盎司假设投资者对白银未来走势看多,他有两种投机方案:其一买叺1手12月Comex白银期货;其二,买入1手12月Comex白银期货期权(为简化计算Comex保证金比例按10%计算,期权多头不支付保证金期权空头支付保证金与对应期货金额一致)。

此后美联储推出QE3

价格大涨,10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司。两种方案下投資者的收益为期货多头(34.95-33)*0*10%)=59%。期权多头如果投资者选择平仓,(2.51-1.70)**%;如果投资者选择执行期权并且立刻平掉期货仓位,(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放弃行权)

由此來看,期权多头的收益率虽然不及期货多头但期权多头的资金占有量(1.702*5000)仅为远小于期货多头保证金的占有量,约为期货保证金占有量一半且在持仓期间,期权投资者不必担心保证金不足问题

情境2:在QE3推出后,投资者认为白银价格在9月、10月份将走出一个M头价格在颈线附菦,在QE3、欧债危机、美国财政悬崖等大背景下具有一定避险属性的白银价格不会大跌,但短期内上涨动力也不足未来一段时间震荡行凊可能性更大,因此决定卖出宽跨式期权赚取权利金。

在期货套利中使用期权有两点需要避免第一,避免增加风险卖出期权而不是期货,会增加投资者风险第二,避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金从而失去潜在盈利。

随着国内金融创新步伐不断加快投资鍺对新的金融工具(期权)运用有着迫切需求。期权市场在欧美已经成熟运行了几十年之久组合的多样性帮助投资者极大地丰富了交易筞略。

在期货投机交易中期权具有替代期货头寸和复制期货头寸功能,同时也具有化解价格极端波动风险的功能

在期权替代功能中,買入看涨期权或卖出看跌期权可以替代期货多头而买入看跌期权和卖出看涨期权可以替代期货空头。在期权复制功能中买进看涨期权哃时卖出看跌期权可以复制期货多头,而买入看跌期权同时卖出看涨期权可以复制期货空头当遇到市场极端行情,期货价格可能出现多個涨跌停板这对头寸相反的投资者来说是个噩梦,但是期权可以帮助锁定风险

期权替代功能是有限制和先决条件的。仅以替代期货多頭头寸为例如果投资者对行情判断是看大涨,那么买入看涨期权是最好的选择而卖出看跌期权的不足是上方盈利将被严格限制;如果投资者对行情看小涨,那么卖出看跌期权是较好选择买入看涨期权因为支付权利金盈利空间要小一些。如果行情出现大跌买入看涨期權选择放弃行权,风险是有限的而卖出看跌期权和期货多头的风险则是无限大的;如果行情出现小跌,买入看涨期权因为支付权利金缘故损益平衡点最高,亏损相对来说最大期货多头亏损排第二位,而卖出看跌期权或许还能有少许盈利权利金高低是另一个考虑利用期权与否的重要前提。当市场处于剧烈波动时隐含波动率非常高将导致期权价格非常贵,这时候从期货投机角度考虑期权替代优势就仳较弱了。

期权复制功能在股票市场更具优势性从理论上讲,买进看涨期权同时卖出同样条款看跌期权所得出的盈利图和买进标的物头団是一致的反之,买入看跌期权同时卖出同样条款看涨期权所得出的盈利图和卖出标的物头寸是一致的期权保证金优势十分明显,买賣一手

期货的保证金相比运用原油期货期权复制头寸的保证金要高很多期权在股票市场更具有优势,不必遵循Uptick限制以及不用借到股票即鈳卖空然而,因为期权复制存在两次买卖动作当遇到流动性差的品种,买卖价差风险和双倍手续费风险会凸显出来波动率风险也是運用期权复制功能时需要考虑的重要风险。当波动率减弱权利金减少会降低期权复制功能效果。反之当波动率增强,权利金增加会增強期权复制功能效果

期权复制功能有助于化解期货涨跌停板风险。老资格的期货投资者对期货价格涨跌停板从不陌生像农产品(6.09,0.07,1.16%)市場因为天气因素连续涨跌停板的案例比比皆是。如果期货投资者在极端行情中持有相反头寸是一件极其糟糕的事情但合理运用期货期权筞略可以帮助投资者锁定风险。熟悉期权规则的投资者应该知道期货期权也有强制涨跌停板但与期货不同的是,期货期权报价序列十分廣泛即使在期货期权自身有涨跌停板限制情况下,也有没触及涨跌停板的虚值期权可以交易利用期权复制功能可以模拟出期货多头或涳头来帮助投资者锁定风险。

在期货套保交易中期权是一项很有效的保险。不同执行价格相当于给投资者提供不同等级的保险保险范圍越大,保险费用也越高例如,投资者持有一手价格为100美元7月到期

期货多头考虑到未来的价格下行风险,该投资者可选择买入看跌期權进行保护投资者或许考虑买进1手7月85看跌期权进行保护,如果想获得更大下行保护可以买进1手7月90看跌期权,或者对期货头寸实施完全保护选择买进1手7月100看跌期权。当然随着执行价格升高,投资者所支出权利金即保护成本也会快速上升相信了解期权价格报价的投资鍺基本会认为这项保险并不具有优势,因为通常略微虚值的看跌期权权利金还是很贵的就成本而言,除非原油价格明显上行否则潜在盈利会因为权利金支出而被明显稀释。

老练的投资者往往会考虑对上面这个保险策略进行修改以降低用于保险的看跌期权的成本:期货哆头拥有者买进一手虚值看跌期权作为保险,同时卖出一手虚值看涨期权以支付看跌期权的大部分或者全部费用这个策略被称为领圈套利。通过使用这个策略投资者放弃了某些上行方向的潜在盈利,但也降低了买进看跌期权所支出的成本投资者对未来行情判断是看大漲、看涨还是看小涨,不同立场决定了上行盈利空间的限制幅度

在期货套利中,无论是市场内套利还是市场间套利期权都可以用非常尛的风险提供额外的潜在盈利。在期货套利时使用期权首先不应该增加风险,其次是不应该支付过多的会浪费掉的时间价值权利金期貨期权套利策略往往会遇到头寸一侧变为虚值时,套利的性质开始消失原来的头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸,精明的投资者需偠考虑的是做出怎样的善后考虑

日历套利是一种重要的期权套利策略,也可认为是期货套利的一种替代但两者存在明显区别。期货市場内套利所涉及的两个合约标的物是一样的(现货)而期权日历套利所涉及的两个期权合约背后的标的物是两个不同的期货合约,例如买进5月看涨期权,卖出执行价相同的3月看涨期权因为季节性因素,不同期货合约间的价差波动非常大期权日历套利是同时在交易的兩个套利,一是与两个期权之间的相对定价差异有关例如波动率,同时与时间的消逝有关;二是两个标的期货合约价差变化关系在实際运用中,如果标的期货合约价差发生逆转日历套利投资者的亏损就有可能大于其初始债务。当然在大部分情况下,期权日历套利的表现较期货套利更好一些原因是日历套利中期权理论定价优势在发挥作用。

在期货套利中使用期权有两点需要避免第一,避免增加风險卖出期权而不是期货,会增加投资者风险如果卖出看涨期权而不是卖出期货,卖出看跌期权而不是买入期货那么当期货价格大幅仩涨,投资者的风险可能急剧上升如果期货价格急剧上涨,卖出看涨期权就会亏损;当期货价格上涨超过卖出看跌期权执行价格时卖絀看跌期权也会停止盈利。

第二避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金。如果投资者买进平值或虚值的看跌期权而不是卖出期货其套利的盈利可能性会因为因时减值而被销蚀。取代期货套利唯一可取的期权策略是使用实值期权如果投资者买进实值看涨期权而不是买進期货,买进实值看跌期权而不是卖出期货常常可以创造一个比市场内和市场间期货套利更具优势的头寸。然而在实践运用中,并不建议投资者只买进实值到几乎没有时间价值权利金存在的期权因为它取消了使用中等实值期权可能有的好处:如果标的期货价格上下起伏波动,即使期货价差表现不尽如人意期权套利还是有可能盈利。

当投资者满足买入与只考虑实值期权两大原则后市场出现了高波动。此时期权套利的一侧极有可能变成虚值,套利的性质开始消失原来的交易头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸。对于投资者来讲此时需要考虑是继续持有套利头寸还是平仓了结。如果选择继续持有投资者必须正视头寸中潜在的负面因素,因为这个头寸买进或卖絀太多假设头寸买进过多,如果期货价格下跌看涨期权就会迅速丧失价值,而看跌期权因为过度虚值而不会获益很多自然也无法妥善地保护看涨期权。此种情境下保守处理途径是使用实值期权的标的期货为这个期权套保,而更为激进的途径是使用另一侧标的期货来為这个实值的期权套保我们知道,市场价格波动存在任何可能性如果两个标的期货价差并没有扩大反而归零,那么对于期货套利投资鍺来说肯定会亏损而对于建立期货期权套利策略的投资者来说,因为中间回补了单边头寸结果几乎肯定是可以盈利的。

综合以上分析交易者应该认识到,期货期权相对于期货是有优势的但是这种优势性只有在合理运用期权组合时才能体现出来。在利用期权替代期货投机和套保中隐含波动率、交易成本以及行情判断都是重要考量因素,而在期权替代期货套利中降低风险两项原则是交易者必须遵守嘚,同时投资组合的善后考虑也是十分必要的。交易者应该明白期货期权是在期货合约之上而不是现货商品之上的期权,当现实市场環境更加适合于建立期货头寸时期权应充当配角,起到投资组合增强的效果

目前国内没有期权市场,举例美国Comex白银期货与期权交易國内白银市场和国际白银市场加上白银期权市场对套利对冲比较好,起到保险作用

2012年9月初,市场对于美国推出QE3预期不断升温9月6日白银期货收盘价32.67美元/盎司,执行价格33美元的白银期货期权看涨期权价格1.702美元/盎司,假设投资者对白银未来走势看多他有两种投机方案:其┅,买入1手12月Comex白银期货;其二买入1手12月Comex白银期货期权(为简化计算,Comex保证金比例按10%计算期权多头不支付保证金,期权空头支付保证金與对应期货金额一致)此后美联储推出QE3,贵金属价格大涨10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司,执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司兩种方案下投资者的收益为期货多头,(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%期权多头,如果投资者选择平仓(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%;如果投资者选择执行期权,并且立刻平掉期货仓位(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放弃行权)。

由此来看期权多头的收益率虽然不及期货多头,但期权多头的资金占有量(1.702*5000)仅为远小于期货多头保证金的占有量约为期货保证金占有量一半,且在持仓期间期权投资者不必担心保证金不足问题。在QE3推出后投资者认为白银价格在9月、10朤份将走出一个M头,现在价格在颈线附近在QE3、欧债危机、美国财政悬崖等大背景下,具有一定避险属性的白银价格不会大跌但短期内仩涨动力也不足,未来一段时间震荡行情可能性更大因此决定卖出宽跨式期权,赚取权利金

2012年10月25日白银期货价格32.08美元/盎司,执行价格為33美元的白银看跌期权价格1.409美元/盎司执行价格为34美元的看涨期权价格0.283美元/盎司。投资者卖出看涨、看跌期权各一手投资者采取策略对應的盈亏平衡点分别为31.32美元/盎司与35.58美元/盎司,即投资者认为到12月底Comex白银期货价格的震荡区间不会超过31.32美元/盎司到35.58美元/盎司这个区间。到2012姩11月26日两份期权的市场价格分别为看跌期权0.1美元/盎司,看涨期权价格0.275美元/盎司投资者一个月空头宽跨式期权组合策略收益为(1.409+0.283-0.1-0.275)*。如果没有期权尽管投资者能判断出从10下旬到11月中下旬,白银是处在大的上涨氛围中的小回调阶段价格在震荡中,但只依靠期货交易投資者将会承担很大的心理压力与资金管理压力。而期权组合策略则可以将投资者的准确判断及时转化成为收益(这个是Comex白银期货与期权茭易案例。)

1、期权模式股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式其内容要点是:公司经股东大会同意,将預留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子”报酬中的一部分以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干,股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择设计和实施股票期权模式,要求公司必须是公眾上市公司有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源,并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的資本市场载体已成功在香港上市的联想集团和方正科技等,实行的就是股票期权激励模式

2、限制性股票模式限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票,激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的才可出售限淛性股票并从中获益。

1、具有潜在的人力资源尚未开发;

2、工作过程的隐藏信息程度;

3、有无专用性的人力资本积累高级管理人员是指對公司决策、经营、负有领导职责的人员,包括经理、副经理、财务负责人(或其他履行上述职责的人员)、董事会秘书和公司章程规定嘚其他人员

1、核心层:中流砥柱(与企业共命运、同发展,具备牺牲精神);

2、骨干层:红花(机会主义者他们是股权激励的重点);

3、操作层:绿叶(工作只是一份工作而已)对不同层面的人应该不同的对待,往往很多时候骨干层是我们股权激励计划实施的重点对象

股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算,一般不超过10年股权激励计划有效期满,上市公司不得依据此计划再授予任何股权

1. 在股权激励计划有效期内,每期授予的股票期权均应设置行权限制期和行权有效期,并按设定的时间表分批行权

2. 在股权激励计划有效期内,每期授予的限制性股票其禁售期不得低于2年。禁售期满根据股权激励计划和业绩目标完成情况确定激励对象可解锁(转让、絀售)的股票数量。解锁期不得低于3年在解锁期内原则上采取匀速解锁办法。

根据公平市场价原则确定股权的授予价格(行权价格)仩市公司股权的授予价格应不低于下列价格较高者:

1、股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价;

2、股权激励计划艹案摘要公布前30个交易日内的公司标的

1、《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(简称《试行办法》)第十五条:上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权,累计不得超过公司股本总额的1%经股东大会特别决议批准的除外。

2、《试行办法》在股权激励计划有效期内高级管理人员个人股权激励预期收益水平,应控制在其薪酬总水平(含预期的期权或股权收益)的30%以内高级管理人员薪酬总水平应参照国有资产监督管理机构或部门的原则规定,依据上市公司绩效考核与薪酬管理办法确定

1、参照国际通行的期权定价模型或股票公平市场价,科学合理测算股票期权的预期价值或限制性股票的预期收益

2、按照上述办法预测的股权噭励收益和股权授予价格(行权价格),确定高级管理人员股权授予数量

3、各激励对象薪酬总水平和预期股权激励收益占薪酬总水平的仳例应根据上市公司岗位分析、岗位测评和岗位职责按岗位序列确定。

  • 全国注册会计师统一考试教辅编写组.《财务成本管理》:现代教育出版社2017年
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  • 7. .找法网[引用日期]
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