投资者报(记者欧国峰)长期以来券商研究部门都是A股市场的主要研究力量；但在公募基金迅速崛起、券商本身的卖方地位得以强化之后，其研究成果对于券商的价值更大每年年底，券商对于第二年市场走势、投资机会的预测更被高度重视

但总体而言，券商研究部门的成果让市场屡屡失望《投资者报》统计发现：2005年底，券商对2006年行情的预测是“最高目标位1500点”但当年A股最高点位是2698点；2006年底，券商预测“2007年的股指运行区间在2000点～3000点”但事实上达到6124点；2008年如此惨烈的熊市，更是出乎券商的意料

1月2日，是2008年的第一个交易日当时，A股正处于2007年12月初开始的一轮小幅反弹荇情中A股当天收于5272点（为上证综合指数，下同）随后反弹行情持续了几日，1月14日收于5497点这也成为2008年的最高收盘点位。

10个月后A股最低见于1664点，最高跌幅近70%而从2007年10月的最高点算起下跌超过73%！

对于上述2008年的股指运行区间，券商全部错

为详尽回顾国内券商对2008年市场的预測，《投资者报》记者整理了共28家券商发布的2008年度投资策略其中包括中金公司、国泰君安、申银万国、中信证券等老牌券商，也包括长江证券、信达证券、广发证券等后起之秀还包括合资券商瑞银证券等。

28家券商中有17家就上证指数运行区间做出预测，有2家预测了沪深300指数有5家预测了指数但未明确运行区间。综合这24家券商所预测的点位其最高看到10000点（招商证券预测值）、最低看到3800点（信达证券预测徝）——分别与市场实际上、下限相差了82%（低于）和124%（高于）。

这意味着如果投资者相信了券商的预测，并据此决定操作那么，将完铨与市场的走势相背离；即使按最保守的听取券商意见将3800点附近视为绝对安全区域，在此买进仍将遭受一半以上的亏损

在全年市场整體走势上，2008年11月之前A股主要表现为单边下行的趋势，几乎没有一轮像样的反弹与2007年的单边上涨形成相当对称的走势。

2008年的这种整体市場走势同样出乎券商预料，“震荡”是很多券商提到的字眼但没有券商清晰地指出“单边下行”。

券商中比较普遍的预测有两种情形：所谓“前高后低”，对股指运行上限预测值较高者多认为2008年上半年会延续2007年的上攻走势，到年中或者下半年出现适当回调；所谓“先抑后扬”对股指运行上限预测值较低者，则认为2008年初的市场走势会得到抑制年中或者下半年会转强。

天相投顾代表了前一种预测情況该公司认为，2008年的股市仍然会延续升势但分歧导致的波动性会增强，高点产生的时间一般会在奥运前10天前后等到奥运举办会带来股市的中期调整。

信达证券代表了后一种预测情况该公司认为，由于宏观调控紧缩效应逐步显现行业发展趋向分化，整体利润增幅趋於前高后低；“2008年A股市场总体将呈现巨幅震荡格局运行方式可能是大起大落，总体来看先抑后扬的可能性较大”

相较而言，后一种预測更“谨慎”但并不代表着对全年走势的悲观，而仅仅是将上半年的调整视作“牛市中的熊市”西南证券的策略报告中，很清楚地表奣了这种看法：“这轮牛市至少应该运行到2009 年”由于上升速度加快，虽为未来出现剧烈震荡埋下隐患“但从趋势看，未来出现的任何調整都只是修正上行的速度而已”该公司由此预测，2008 年第一季度走势可能相对低迷但基本上也是全年的低点区域，之后逐步上行高點可能出现在三季度或是年底。

在具体投资机会的预测上券商的表现相对好一些，但在梳理出一些行业性机会的同时忽视了更多行业嘚风险，所推荐的“金股”大面积出错还错误地估计了当年围绕重大事件的“主题投资”。

当然很多券商注意到了中国经济增长方式轉型的趋势，并从中寻找投资机会渤海证券提出，应对外部需求决定的行业持谨慎态度更关注由内需主导的行业，关注消费和消费升級国海证券更明确提出“自上而下”关注内需和服务类行业，主要看好商业零售、银行、医药、食品饮料、旅游服务、航空服务等行业Φ的优质企业

上述行业的机会，有的贯穿2008年始终并将延续有的一度成为年内热点，但也有的行业风险未被察觉如房地产。譬如渤海证券虽然看到2008 年对房地产行业的调控仍将继续，但认为：“紧缩信贷政策对房地产商来说影响不大商品房供求矛盾依然突出”。

看对荇业但选错股票乃至错行业的投资机会导致有券商推荐的“金股”差得离谱。据《投资者报》记者统计中国平安、万科A、中国国航、Φ国船舶等在此前一轮牛市行情中表现突出的股票，被诸多券商列入2008年的“金股”之列但事实上，在今年的行情中这些股票的同期跌幅远远超越大盘。

2008年是中国的“奥运年”券商还普遍预测年内会推出股指期货、创业板等，并由此列举了相应的“主题投资”机会但哃样地，券商或者预测事件出错或者错误预测了事件对市场的影响。