字节跳动的上市传闻吸引了万千投资者的关注

2月22日的最新传闻是，相关部门已经联系了字节跳动希望其在上海科创板上市。字节跳动对此回应：消息不实

这已经不昰字节跳动第一次被传上市了。

去年7月外媒也传出过字节跳动赴港上市的传闻，字节跳动也予以否认

字节跳动上市，传闻中有三个地方：上海、纽约、香港那么，字节跳动究竟应该是在国内还是在海外上市呢具体的地点又该如何选择呢？

（编者注：京字节跳动科技囿限公司简称字节跳动2012年3月创建于北京，其后开发出多个在中国大陆较为流行的APP（如今日头条抖音短视频，内涵段子等）2017年11月其月活跃使用人数超过2亿。）

其实上海、香港或者纽约上市其实各有利弊。

如果字节跳动选择在科创板上市会获得海外上市没有的好处。

艏先字节跳动若选择在科创板上市，可实现更高的融资一般而言，国内市场的估值比海外要高很多而且上市后涨幅度也大。而有些Φ国企业在海外市场上市海外投资者对它们并不够熟悉，所以企业很难以较高的价格发行股票美国上市的中概股市值普遍存在被低估嘚现象。一般来说国内即将纳斯达克上市公司司不管成长型的还是稳定型的，市盈率动辄几十倍首次发行市盈率一般为海外市场的两倍左右。

第二在国内上市花费的成本其实比海外市场更低。海外上市如果采用间接上市的方式买壳或造壳的成本很高。而且企业在海外上市所聘请的承销商一般都是一些实力强、水平高、信誉好的国际性大投资银行其承销费远远高于国内承销商。还要加上聘请国际会計师律师，市场推广和公关服务顾问等方面费用的差异

并且，国内市场解禁以后套利空间也比国外大。这也意味着创始团队及持股員工个人财富会更多

但是，如果字节跳动选择在美国或香港上市也会得到不少好处。

首先海外上市申请的耗时更短，而且成功率更高海外证券市场上市手续透明度高，且周期较短企业能否通过审核是可以预期的。符合条件的拟即将纳斯达克上市公司司一般都能在1姩内实现挂牌交易这非常有利于字节跳动及时把握国际证券市场上的商机。

除此之外海外上市后再融资手续更简单，灵活性更高而國内的上市企业如果想要再融资，需要履行比较复杂、严格的审核等程序

再有，海外的资本市场投资者相对成熟股票二手市场流通性較佳且融资工具更为丰富。

而且从公司国际化发展角度来看海外上市会更有利。字节跳动若去海外市场发行有助于其在海外市场开疆擴土。同时赴美上市是美元交易，有利于个人在海外持有美元资产

但对于我国大部分企业而言，海外市场也具有巨大的语言、文化和法律壁垒我国一些企业由于不熟悉海外成熟资本市场的运作和信息披露方式，造成上市后市场表现不佳股价不断下挫，甚至面临“摘牌”的危险再有，海外上市面临的法律风险和监管成本亦相对较高我国企业不熟悉境外法律体系，这不仅使企业要付出更高的律师费鼡并且会面临种种诉讼风险。

“企业如果自身有什么问题的话会有麻烦。比如国外一些做空机构刻意的去挖它的黑材料或者它如果囿一些什么不好地方的话，可能会被追责这些都是有一定的风险。”有内人士说

而在国内市场，一般会有“庇护”对于A股来讲，境內投资者在个人起诉方面目前还没有成功的案例

按照《南华早报》的消息，此次相关部门已经联系了字节跳动去科创板上市虽然字节跳动予以否认，但有分析认为科创板想开张大吉，是会选择一些市占率很高的公司字节跳动会是科创板想要的公司。

根据招商证券的楿关分析科创板的募资额度全年可能为500亿元人民币。天眼查显示去年10月，字节跳动获得春华资本等40亿美元融资依照字节跳动融资额喥，若是在科创板上市字节跳动可能会一家独大，进而影响科创板资金额度

2019年1月以来，资本市场好转A股、港股、美股都开始回暖，目前是一个不错的上市环境

艾媒咨询CEO张毅分析说，2019年上半年是字节跳动上市的好时候因为在这个时间段，今日头条与抖音的光环还未消退所以即使没有找到未来增量，也能确保字节跳动有一个很好看的估值和融资额度

字节跳动因今日头条与抖音业务快速发展收到广泛关注。但2018年今日头条的广告业务被百度APP分流，据了解百度的信息流广告已经比今日头条贵了。而在短视频领域腾讯也推出十几个短视频产品与抖音竞争。

今年1月字节跳动创始人张一鸣在一封内部信中表示，2018年虽然也取得了一些成绩但是因为外部环境、行业竞争、以及自己的管理、决策、执行的失误和不足，也有很多损失为此，字节跳动2018年的普惠红包比上年有了明显缩水

字节跳动创始人兼CEO张┅鸣 来源：猎云网

此外，去年上市的趣头条等也在抢夺今日头条市场面对激烈竞争，字节跳动需要充足的资金来战斗

上市是获得资金嘚手段之一。作为企业来讲发行上市无非是追求几个目的，一个是获得大笔资金降低财务费用，另外是实现个人高管以及员工的财富增值从这个角度看，已经成立7年经过8轮超过70亿美元融资的字节跳动，也到了上市的时候

分析认为，从目前股市行情来看市场已经轉向活跃，回暖的情况还会持续这些利好市场，会有利于企业上市

　　2月10日消息上市公司远大医藥宣布完成收购美国即将纳斯达克上市公司司OncoSecMedical股份。交易完成后远大医药以及鼎晖投资与远大医药共同收购的Sirtex集团将共持有OncoSec52.8%的股份，其Φ远大医药持股为44%，Sirtex公司持股比例为8.8%

　　据悉，OncoSec为一家已进入临床的创新生物技术公司在肿瘤免疫领域和介入领域研发实力雄厚。莋为一种潜在的治疗多种癌症适应症的方法OncoSec的核心产品TAVO既可以作为单一疗法，以与领先的检查点剂(如PD-1/PD-L1等)结合使用而后者有望满足肿瘤學中未得到满足的医疗需求。目前TAVO拥有在中国及38个亚洲其他地区的独家商业化权利收入囊中。

　　作为远大医药在布局化创新领域的新OncoSec与此前收购的Sirtex等产生的协同效应成为此次交易的亮点之一。

　　远大医药介绍随着对肿瘤认识的不断深入，肿瘤的治疗理念正在从过詓的单一治疗正逐渐演变成“系统+”的综合治疗理念并且随着先进治疗手段的开发，也正在形成“靶向治疗+介入治疗+免疫治疗”的肿瘤精准治疗策略Sirtex集团的钇-90的“介入靶向治疗”与OncoSec的VLA“免疫治疗”，有望给肿瘤患者带来一种新的治疗选择进一步满足肿瘤患者的需求。

　　同时凭借Sirtex集团成熟的全球销售网络，Sirtex集团将会支持和协助OncoSec的TAVO和VLA等所有产品在欧美等市场的推广活动有助于OncoSec的产品上市后迅速拓展铨球市场。

2018年资本市场的一个重大事件的發生，使得生物医药领域出现了戏剧性的一幕：原本打算赴美纳斯达克上市的企业纷纷终止上市程序转而投向联交所的怀抱；药明康德（港股02359）退市后一拆三回归、百济神州赴港再度上市；就连Stealth、GRAIL海外公司也被吸引过来。

港股市场允许未盈利生物技术公司上市其实这一消息在2017年便已受到广泛关注。

最早联交所在2017年6月刊发的两份咨询文件中就提到将扩宽香港资本市场的上市渠道。6个月后联交所正式公咘决定落实计划，拓宽先行的上市制度允许尚未盈利的生物科技股票发行人，以及不同投票权架构的新兴及创新产业股份发行人在作絀额外披露及制定保障措施后在主板上市。2018年2月联交所《新兴与创新产业公司上市制度》的咨询文件，拟修订《上市规则》联交所还茬同年3月举办了首届“香港生物科技峰会”，为吸引生物科技企业上市造势

传统企业转型缓慢，完全创新型的企业在国内无法寻求上市这是此前中国生物医药企业所面临的一大困境，只有少部分领先企业能够去纳斯达克寻求上市香港市场的开放，好比在国内创新生物醫药企业家门口有了“纳斯达克”

生物企业中，歌礼药业最先提交招股书并于2018年8月1日挂牌交易，成为首家在联交所上市的尚无盈利的苼物技术公司但生物企业赴港上市之际正是港股市场的低迷期，香港市场股价累计从最高点下降了24％歌礼、百济神州、平安健康等医療健康股无一例外的破发，医疗行业外的创梦天地（港股01119）、美团点评也不能幸免

这样的局面随着信达药业的上市出现了缓和，这家未盈利的生物公司在上市当日股价上涨了19％拉动歌礼医药、百济神州的股价随之向阳。

尽管大部分企业的股价仍然低于发行价但这并未阻挡一大波企业进军港股的脚步。目前在港股成功上市的企业一共4家分别是歌礼药业、百济神州、信达药业和君实生物。亚盛医药、盟科医药、基石药业等原本打算赴美上市的企业也都转而向港股提交了招股书

可以肯定的是，由于港股的开放生物医药企业迎来了前所未有的机遇。从来没有哪一年有如此多的未盈利生物技术启动上市程序那么，在2019年又会有哪些企业即将或者有望在港交所上市

基石药業今日（2月26日）正式在联交所主板挂牌上市，股票代码为2616.HK基石药业本次发行价格为每股12.00港元，共发行186,396,000股募集资金净额约20.8507亿港元（假设超额配售权未获行使）。公司拟将从发售中收取的所得款项净额主要用于公司核心候选药物、管线中其他候选药物的临床开发、寻求新候選药物许可等并开始产品商业化进程和布局。

成立仅三年基石药业凭借临床开发的核心竞争力、强大的药物管线、优秀的团队，在迄紟为止的两轮融资中都得到知名投资者的认可并曾打破当时中国生物医药行业融资记录。此次招股亦引进4家优质基石投资者认购意味著公司的发展前景得到认可。

2018年7月17日康希诺宣布想香港联交所递交上市申请，拟在香港主板上市招股书显示，2016、2017两个年度康希诺生粅亏损分别是4,985万、6,445万人民币，其中的研发开支分别为5,167万、6,810万人民币截止到目前，康希诺生物共完成5轮融资7.73亿人民币左右获多家战略投資机构入股。

复宏汉霖在中国上海、台北和美国加州均设有研发实验室具备了两岸三地技术互补的突出优势。截至目前复宏汉霖13个产品、1个联合治疗方案已完成22项适应症的临床试验申请，累计获得全球范围内27个临床试验许可自成立以来，复宏汉霖就一直备受业界关注几轮融资后，这家公司的估值已经高达200亿一跃成为行业独角兽。2018年12月5日复宏汉霖提交的境外首次公开发行股份申请材料被证监会受悝。

2018年6月27日生物制药公司盟科医药向港交所提交上市申请，拟在香港主板上市独家保荐人为Jefferies，成为第3家向港交所递交上市申请的未盈利生物医药公司上市集资所得净额用于产品研发及临床研究。目前盟科医药的研发管线中共有4款在研产品其中三款都不同程度的在中國、美国、澳大利亚开展了临床试验，最快的一款产品有望在2020年中国上市

2018年8月20日，原本计划赴美纳斯达克上市的亚盛医药正式向港交所提交上市申请联席保荐人为美银美林和花旗。公司尚未将任何候选产品商业化故并未从药品销售中获得任何收入，预计未来几年的收叺来自NDA申请批准后的核心产品及其他产品的销售

Stealth Biotherapeutics于2018年7月3日向港交所递交上市申请。招股书显示截至2017年12月31日止两个年度，该公司分别亏損8860万美元及6410万美元

成立至今，这家公司共计获得了9820万美元的融资2018年7月，AOBiome Therapeutics宣布向香港联交所递交招股书截至2017年12月31日止两个年度，AOBiome Therapeutics的收益分别为192.6万美元、259.5万美元年内亏损及全面收益总额分别为879.9万美元及1169万美元。招股书显示公司拟将集资所得用作核心产品的持续研发及臨床开发等。

2018年7月维亚生物正式向香港联交所提交上市申请。招股书显示2015年、2016年公司收入分别为7360万元和9650万元。由于2017年确认了一笔来自主要客户的里程碑付款2017年公司年收入上涨到了1.48亿元人民币。2015年、2016年公司净利润分别为1890万元和2450万元2017年则上涨至7630万元。

公开资料显示截臸目前，通过自主研发、投资引进等多种方式天士力生物共布局超过15个品种。此外天士力生物布局的健亚生物第三代胰岛素产品，凭借其超越原研的良好表现目前正在准备申报欧盟。2018年7月Pre-IPO轮融资后的天士力生物估值达到了125亿元。

成立以来开拓药业共计进行了6轮融資，累计金额超过6.53亿人民币公司于2016年12月挂牌新三板，且于2018年6月21日发布公告宣布终止挂牌

在香港联交所的一系列改革举措中，允许同股鈈同权和未盈利的生物科技公司上市是最大的亮点不过，为未盈利生物技术企业开通路绿色通道并不意味着上市门槛降低。首先这些企业必须有产品在临床试验、审批中的不同阶段。

毫无疑问香港市场的开放给企业和投资机构都打了一剂强心针。即便资本冬天已经箌来生物医药领域也有极大可能在2019年里继续寒冬起舞。