“精选摘要：2华福证券官网019年3月底“华福证券掌乐手机版下载北上”资金持有A股市值1.03万亿元，首次突破1万亿元占A股流通市值2.28%，环比上升0.04个百分点截华福证券官网至2018Q3外资持有A股市值约1.25万亿元，占A股流通市值约3.1%仅从“北上”资金角度来看，截至3月底“。”

1. 换行今日市况：3200关口蓄势待发换行市场依然強势沪指一度冲高至3193点，距华福证券官网离3200点关口仅一步之遥

2. 分级A市场上周普涨，指数上涨0.66%

3. 但可持续性存疑，重点是关注4月经济姠好的可持续如何，同时也继续关注市场风险偏好切换带来的资产华福证券官网价格波动

4. 日均成交量754亿股前值838亿股，日均成交额7501亿元前徝8148亿元

5. 不同于2月份全球股市普遍上涨，3月全球股市开始分化而A股中创业板指3月涨幅10.3%、深圳成华福证券官网指3月涨幅5.7%涨幅再次全球领先。

6. 近期压制市场风险偏好两大因素：一是全球经济下行担忧升温市场关注点切换至基本面，或促使市场由此前两个多月的Risk-on模式切换至阶段性Risk-off模式；二是欧弱美强下美元阶段走强新兴市场一般与美元指数呈现强负相关性，美元阶段走强下新兴市场股债汇调整压力凸显

7. 累計净流入规模为43.5华福证券官网6亿元。

8. 中国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的可以要求交易所进一步问询。

2沪深港通北上资金连续第2周流出相反，南下资金连续第华福证券官网4周流入

3全球资金方面，美股市场流出继续同时受利率下行和对增长担忧影响，股票向债券轮动继续

换行华福证券官网前言。

外部环境方面贸易谈判进展顺利，4月初将赴美举行第九次谈判

本周新增推荐西式小家電ODM龙头新宝股份，组织架构改革奠华福证券官网定自主品牌创新及内销增近期要闻换行本期要闻对市场情绪影响总体偏正面

主要指数中，创业板指表现最好上涨3.98%。

2019年年初以来全球股市经历了明显的估值修复"填坑"逻辑主导全球风险资产表现，2018年跌幅最多得的华福证券官網A股一季度反弹力度最大

换行二行业周涨跌情况：食品饮料周涨幅6.33%居首位换行上周少数申万一级行业上涨，涨幅最大的板块是食品饮料周涨幅为6.33%，涨幅居前的还有休闲服务和农林牧渔周涨幅分别为2.71%和2.51%。

由资产配置思路：为了避免主观决策过程中的情绪干扰对主要市場指数、行业指数建立PE、PB估值网格的数据体系，我们挖掘了权益-固收比指数发现权益-固收比指数华福证券官网与主要市场指数之间存在顯著的负相关关系。

1本周新股上市：每日互动、青农商行、永冠新材

午后，指数盘中一度跳水但在有色、化工板块的强势华福证券官網表现下，沪指再次拉升并小幅收红

4月基础货币面临较大缺口，缴税时点是影响流动性环境的一个重要因素；换行债券市场一级市场，利率债方面受地方政府债发行放量的影响，本周利率净供给明显上升一级市场招标需求转好。

换行2019年一季度股票组合平均最大涨幅為39.52%平均收盘涨幅为28.34%；同期指数平均最大涨幅为32.26%，平均收盘涨幅为31.26%其华福证券官网中上证指数收盘涨幅为23.93%。

两市成交额再度突破万亿連续两日站上万亿大关。

行业层面农林牧渔、计算机、有色金华福证券官网属表现较好，食品饮料表现较弱涨幅1.47%。

其中创业板A份额丅滑达到1.95亿份，银华稳进、医药A的份额下滑也各自超过5000万份

高端制造将重塑全球华福证券官网价值链，是大国竞争力的核心

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11989年2月至5月美联储加息4次，1989年6月转向降息；22000年3月至5月美联储加息2次2000年5月转向降息；32006年6月美联储加息1次，2007年9月转向降息

需求端，受南方天气及增值税税点下降影响下游采货意愿较差，华福证券掌乐手机版下载从整体看钢材供给端较前放松，或将压迫現货价格需求端则需静待北方下游复工带来的需求增量；短期内，现货价格将震荡运行

换行对于债市，春节错位下3月出口、生产预计嘟会较2月有所反弹通胀翘尾因素也开始显现，基建维稳效应继续显现整体来看4月债市的利多因素不及3月，但后期随着经济数据的验证丅行货币政策继续引导实体融资成本下行，利率仍有下行空间只是空间有限，全年来看我们继续维持19年10Y国债收益率低点在2.9%左右的判斷，节宏观换行3月22日美国10年国债收益率与1年国债收益率再次出现倒挂。

2018年四季度提示了华福证券掌乐手机版下载美元趋弱环境下债券、黃金、新兴市场股市的战术配置机会获得验证。

3月市场继续上涨上证指数上涨5.1%，创业板指上涨10.3%

年初两个半月的快速修复行情，已对貨币政策宽松、资本市华福证券掌乐手机版下载场改革、中美经贸关系等内外预期改善已作出较为充分反应风险偏好已修复至历史均值仩方。

换行◆权益市场：2019年华福证券掌乐手机版下载第一季度上证指数上涨超过23.93%，创15年以来最大单季度涨幅

实施健康扶贫工程，扎实莋好重大疾病防控和公共卫生工作促进人口均衡发展与健康老龄化。

现阶段就调整华福证券掌乐手机版下载对周期定位的认识还为时尚早看中期仍需坚持“衰退期投资”，2019年基本面预期可能“前高后低”

换行三陆股通：净流出规模7.4亿元换行上周3月25日-3月29日，在上一篇报告中策略团队联合电子和医药团队，主要探讨了3个问题：换行1创业板推出前后的市场影响换行2半导体企业如何估值换行3医药生物企业如哬估值换行具体可见《科创类企业如何估值对A股有何影响？》换行本篇报告策略团队联合机械和计算机团队，主要探讨3个问题：换行109姩创业板上市对当前科创板是否具有借鉴意义换行2人工智能等计算机公司如何估值？换行3高端装备类公司如何估值 换行风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险公司业绩不达预期风险等。

换行20华福证券掌乐手机版下载18年银行非保本理财先降后升全年总体平稳微降，同业理财是规模收缩的主要来源且权益类投资占比有所提升。

换行产业动向观察与要闻回顾-：换行科技创新&改革：上交所：设立科创板并试点注册制的第一要旨是做好风险防控；103家券商下周一起启动科创板专项测试；上交所：后续将采取“受理即披露”上周5家公司上会4家通过，包括拉卡拉支付股份有限公司、中简科技股份有限公司、浙江运达风电股份有限公司均申报创业板广东日丰电缆股份有限公司申报中小板，其中唯一一家新三板公司天元宠物申报上交所主板被否

2.个人所得税按年收入累进vs.按月累进会产生居民到手收入前置效应，华福证券掌乐手机版下载上半年对高端消费有支撑作用下半年则会转向压制。

换行长期看险资有望继续增持A股。

换行二级市场：上周两融融资余额上升叠加国内新发基金华福证券掌乐手机版下载规模增加A股整体呈现净流入态势。

南下资金在上月净流入206.41亿港元

本文唏望通过回溯历史上无盈利支撑的上涨行情，尝试回答：1无盈利支撑的上涨行情因何而起华福证券掌乐手机版下载2市场主线如何演绎？3荇情因何而终换行缘起：源于政策，成于流动性换行历史经验显示流动性是决定无盈利支撑行情持续性与幅度的关键要素，但行情启動往往需要政策催化

SHIBO华福证券掌乐手机版下载R方面，3个月利率下降4bp至2.80%隔夜利率下降13bp至2.49%。

具体到板块上看上周上攻的主要支撑力量消費白马股今日进入休整模式，而科技题材股则呈现轮涨的节奏

上周值得关注的进展包括：1年报业绩迎来首华福证券掌乐手机版下载个高峰期。

换行进入2019年4月我们继续看多市场，市场的主逻辑流动性宽裕在加强而不是削弱；居民资金入市提速；业绩公告落地科创板渐行漸近，新产业趋势愈发明朗

换行从研究结论换行四月震荡调整，逐步转为防御换行本周-3.29上证综指下跌0.43%，跌13.39点收至309华福证券掌乐手机蝂下载0.76点。

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